O mais intrigante é que esse patrimônio não veio de heranças, sorteios, apostas ousadas ou grandes cargos executivos. Veio de algo muito mais simples, e ao mesmo tempo muito mais difícil de executar: décadas de paciência, disciplina e reinvestimento contínuo.

A história de Anne Scheiber é um convite poderoso para repensarmos o que realmente importa quando o assunto é construir riqueza.

Quem foi Anne Scheiber

Anne nasceu em 1893, filha de imigrantes judeus na cidade de Nova York. Sua vida adulta foi marcada por trabalho duro, independência e também por frustrações. Formada em Direito, ela entrou para o Internal Revenue Service (IRS), o órgão que fiscaliza impostos nos Estados Unidos. Tornou-se uma das poucas mulheres auditoras de sua época, em um ambiente dominado por homens.

Apesar de sua competência, Anne enfrentou um teto invisível. Nunca foi promovida além de certo nível. Ela acreditava que sua estagnação profissional estava ligada à discriminação por ser mulher e judia. Em 1944, aos 51 anos, aposentou-se antecipadamente, frustrada com o sistema, e com uma pensão anual modesta, em torno de US$ 3.150.

Foi nesse momento, longe dos holofotes e fora do mercado de trabalho, que começou a verdadeira jornada financeira de Anne Scheiber.

Uma filosofia simples e disciplinada de investimento

Ao se aposentar, Anne tinha cerca de US$ 5.000 economizados, algo próximo de US$ 90 mil em valores atuais. Não era uma soma desprezível, mas estava longe de representar independência financeira plena. Ainda assim, ela tomou uma decisão fundamental: investir esse dinheiro em ações de empresas que conhecia, acompanhava e respeitava.

Trabalhar no IRS havia lhe dado uma visão privilegiada. Anne via, todos os dias, as declarações de imposto dos mais ricos dos Estados Unidos. Ela observava um padrão claro: grande parte dessas pessoas não vivia de salários, mas de participações em empresas. Recebiam dividendos, lucros, juros e ganhos de capital. Sem copiar carteiras ou fazer apostas mirabolantes, ela simplesmente absorveu essa lógica.

Seu foco passou a ser empresas sólidas, líderes em seus setores, com histórico de lucros e pagamento de dividendos. Entre seus investimentos estavam nomes como Coca-Cola, PepsiCo, Pfizer, Schering-Plough e outras gigantes americanas. Não eram empresas “da moda”. Eram negócios previsíveis, com marcas fortes e geração de caixa recorrente.

O mais importante: Anne reinvestia tudo o que recebia. Cada dividendo, cada sobra de caixa, era convertido em mais ações. Com isso, seu portfólio crescia não apenas porque as empresas se valorizavam, mas porque ela possuía cada vez mais participação nelas.

Se fôssemos desenhar um gráfico do patrimônio de Anne ao longo do tempo, veríamos uma curva relativamente modesta nas primeiras décadas e uma aceleração impressionante nos últimos anos de sua vida. É o efeito clássico dos juros compostos: lento no início, quase imperceptível, mas avassalador quando o tempo começa a trabalhar a seu favor.

Para tornar isso mais concreto, vale observar parte do portfólio que Anne Scheiber possuía próximo ao fim de sua vida. As posições abaixo mostram empresas grandes, consolidadas, pagadoras de dividendos e presentes no cotidiano das pessoas, exatamente o tipo de negócio que ela preferia manter por décadas.

Não há empresas exóticas, não há apostas concentradas em tecnologias incipientes, nem movimentos de curto prazo. O que existe é um conjunto de negócios previsíveis, com histórico de geração de caixa, mantidos por muito tempo.

Entre 1944 e 1995, por mais de 50 anos, ela praticamente não vendeu ativos, deixando que o crescimento das empresas e o reinvestimento dos dividendos fizessem o trabalho pesado.

O lado humano e psicológico

Talvez a parte mais fascinante da história de Anne Scheiber não esteja nos números, mas em seu comportamento.

Apesar de milionária, ela continuou vivendo de forma extremamente simples. Morava no mesmo apartamento alugado, usava roupas gastas, aquecia a comida no fogão para economizar eletricidade e evitava qualquer tipo de luxo. Muitos de seus vizinhos sequer imaginavam que estavam ao lado de uma das maiores fortunas silenciosas de Nova York.

Parte disso vinha de sua personalidade reservada. Parte vinha, provavelmente, de experiências de escassez, discriminação e insegurança ao longo da vida. Anne nunca confiou totalmente no mundo. E, por isso, confiava ainda mais no seu próprio método: não gastar o que não precisava e não mexer no que estava funcionando.

Do ponto de vista da psicologia financeira, ela era quase o oposto do investidor moderno. Não buscava emoção, não tentava prever crises, não reagia a manchetes. Sua força estava em algo raro: a capacidade de não fazer nada quando tudo ao redor parecia exigir ação.

As lições de Anne Scheiber

1. Invista no que você entende e acompanha de perto.
Anne não diversificava em dezenas de países ou setores exóticos. Ela investia em empresas que conhecia, cujos produtos estavam no dia a dia das pessoas e cujos resultados eram relativamente previsíveis. Isso tornava muito mais fácil manter posições por décadas, sem ansiedade e sem a necessidade de ficar caçando o investimento da moda.

2. Reinvista sempre que puder.
Boa parte de sua fortuna veio do hábito de reaplicar tudo o que recebia, especialmente os dividendos, mas também qualquer sobra de caixa. Não era renda para gastar; era capital para ampliar sua própria máquina de geração de riqueza.

3. O tempo é o maior fator no crescimento do patrimônio.
Anne investiu por mais de meio século. Mesmo que suas taxas de retorno não fossem extraordinárias, o tempo trabalhou de forma implacável a seu favor. Em termos matemáticos, poucos fatores pesam tanto no resultado final quanto o número de anos em que o capital permanece investido. Assim como Ronald Read, ela só se tornou “famosa” depois de morta, justamente porque o efeito do tempo só revelou toda a sua força no fim da jornada.

4. O comportamento supera o conhecimento técnico.
Ela não usava modelos complexos. Seu diferencial foi não vender no medo, não correr atrás de modismos e não confundir barulho de mercado com informação relevante.

5. A regularidade constrói mais do que a genialidade.
Anne investia de forma regular, sempre que tinha recursos disponíveis, mesmo sem grandes aportes. Ao longo de décadas, essa disciplina silenciosa produziu um resultado que poucos investidores considerados “brilhantes” conseguem replicar.

O legado de Anne Scheiber

Quando Anne Scheiber morreu, em 1995, deixou praticamente toda a sua fortuna para a Yeshiva University, uma instituição de ensino judaica. O dinheiro foi destinado a bolsas de estudo, em um último gesto de alguém que viveu de forma discreta, mas construiu um impacto duradouro.

Sua história desafia uma das maiores ilusões do mundo financeiro: a de que enriquecer exige genialidade, velocidade ou coragem para grandes riscos. Às vezes, o que realmente faz a diferença é algo muito menos glamouroso: disciplina, paciência e tempo.

Anne Scheiber não tentou vencer o mercado. Não tentou ser mais inteligente do que ninguém. Não tentou provar nada para ninguém, ela jogou o seu próprio jogo, permanecendo tempo suficiente para que o mercado trabalhasse a seu favor.

Construir riqueza, na maior parte das vezes, não exige brilhantismo. Exige comportamento. E você, como está a sua estruturação financeira hoje?

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Quem é Henrique Meirelles

Henrique Meirelles é mais do que um nome proeminente da economia brasileira. Ele é um exemplo de como o pragmatismo, a gestão técnica e a habilidade de montar equipes competentes podem transformar desafios políticos e econômicos em oportunidades para o país.

Nascido em um contexto familiar de grande influência e recursos e criado em Goiás, sua trajetória foi marcada pelo forte legado familiar e pelos exemplos de seus pais e avós. Seus pais, profundamente religiosos e focados na educação, transmitiram aos filhos os valores do trabalho árduo e da dedicação.

Um dos episódios mais marcantes e curiosos de sua juventude foi a convivência com Zé Lourenço, um homem conhecido por ser um dos maiores serial killers do Brasil. Essa experiência, inesperada, contribuiu para a formação de sua visão de mundo.

Aos 18 anos, Meirelles mudou-se para São Paulo para estudar Engenharia na Escola Politécnica da USP, destacando-se não apenas pelo desempenho acadêmico, mas também pela liderança no movimento estudantil. Essa base sólida foi fundamental para sua futura carreira no setor financeiro.

A seguir destaco cinco episódios valiosos do livro e as principais lições que podemos aprender com cada um deles.

O melhor caminho nem sempre é o mais óbvio

Em 1974, ao concluir seu mestrado em Economia, Meirelles se viu diante de várias opções de carreira, cada uma com suas vantagens e desafios. O BNDE (mais tarde BNDES) oferecia segurança e estabilidade no funcionalismo público, enquanto o COPPEAD, onde poderia ser professor, representava uma carreira mais tranquila e em linha com o histórico familiar de servidores públicos, porém com menos crescimento.

Outra alternativa foi a Mesbla, onde seria assessor direto de André de Botton, presidente da rede de varejo. No entanto, a proposta que mais o atraiu foi a do Banco de Boston, que, apesar de oferecer o salário mais baixo e poucas perspectivas de crescimento, proporcionava uma visão global do mercado financeiro e uma oportunidade única de aprendizado em uma multinacional.

A decisão acabou se provando acertada: Trabalhou durante 28 anos no banco (até 2002) sendo o primeiro brasileiro a ocupar a cadeira de presidente da subsidiária de uma instituição internacional no Brasil e posteriormente (1996) foi escolhido, pelo conselho do Banco de Boston, presidente mundial da instituição a partir da sede nos Estados Unidos. O primeiro estrangeiro a presidir um banco americano de grande porte nos Estados Unidos, demonstrando sua influência e competência no setor financeiro global.

A lição aqui é clara: as escolhas mais difíceis nem sempre oferecem recompensas imediatas, mas sim as melhores oportunidades de crescimento a longo prazo. Meirelles optou por um caminho menos óbvio e mais desafiador, que abriu portas para um futuro promissor.

A importância da análise financeira em qualquer negócio

Henrique Meirelles começou sua trajetória no início dos anos 1970 como empreendedor ao abrir a Diagrama, uma fábrica de artefatos de concreto, com um colega de universidade. A ideia surgiu de uma análise cuidadosa do mercado de construção de casas populares, com foco na logística e na produção de concreto. Meirelles e seu sócio encontraram uma vantagem competitiva ao usar pó de pedra em vez de areia, reduzindo o custo de transporte.

Durante esse período, um professor da Poli-USP alertou Meirelles sobre o risco do crédito da construtora CCA, uma das maiores da região, que estava com dificuldades financeiras. Esse alerta levou Meirelles a estudar análise de crédito pela primeira vez (um desafio para um jovem universitário) e como consequência o levou a reavaliar o negócio, concluindo que a falta de controle financeiro poderia comprometer toda a operação.

Meirelles decidiu abandonar a Diagrama, apesar de ter vencido a concorrência, e percebeu que a análise financeira rigorosa e o controle de crédito são fundamentais para o sucesso de qualquer negócio. Mais tarde, ele retornou à Poli para concluir sua graduação e seguiu para o setor bancário, onde aplicaria esses princípios.

Lição de empreendedorismo: A análise financeira e o controle de crédito são cruciais para o sucesso de qualquer negócio. Mesmo com um produto inovador, se a estrutura financeira não for sólida, o risco de inadimplência pode levar ao fracasso. Empreendedores devem sempre avaliar os riscos financeiros com cuidado e investir em uma base sólida de gestão financeira.

Primeiro as pessoas, o lucro é consequência

Na década de 80, Meirelles se destacou no Banco de Boston ao adaptar a instituição americana ao turbulento e imprevisível mercado brasileiro. Durante a hiperinflação e crises financeiras, ele implementou uma estratégia de gerenciamento de crédito, ajustando taxas de juros conforme a volatilidade econômica. Por exemplo, em vez de manter contratos de longo prazo, ele optou por CDBs de contratos de curto prazo, o que permitiu ao banco ajustar rapidamente as condições financeiras às mudanças na economia. Isso ajudou a proteger os investimentos dos clientes e manter a competitividade do banco em um mercado altamente instável.

Meirelles também focou na formação de equipes, acreditando que a chave do sucesso estava na preparação dos times. Ele trouxe engenheiros especializados em cálculos financeiros para melhorar as previsões e análises de crédito (apenas depois que os cursos de economia passaram a desenvolver mais a parte quantitativa com foco na matemática e métodos estatísticos), além de implementar um foco em atendimento ao cliente, o que tornou o Banco de Boston um dos mais bem avaliados no Brasil.

Para Meirelles, muitas vezes as empresas focam em termos vazios como “mindset de performance” e “foco no resultado” e se esquecem do primordial: Formar uma boa equipe e investir tempo na capacitação de seus funcionários. Isto feito, o lucro é questão de tempo.

A lição aqui é que a inovação, combinada com uma liderança forte e a formação de equipes, é essencial para superar crises econômicas e garantir o sucesso a longo prazo.

Pragmatismo e independência: como Meirelles estabilizou o Brasil

Em 2002, após ser convidado por Fernando Henrique Cardoso para se alinhar ao PSDB, Meirelles foi surpreendentemente indicado por Lula para assumir o cargo de presidente do Banco Central. Na época, o Brasil enfrentava uma grave crise econômica: reservas internacionais baixas, inflação acima de 12% ao ano e risco de desvalorização da moeda. Lula procurou Meirelles porque ele já tinha um plano claro para estabilizar a economia.

Meirelles sabia que a inflação deveria ser controlada, e em janeiro de 2003, elevou a taxa Selic para 25,5% ao ano. Ele também argumentou a necessidade de garantir a independência do Banco Central, condição essencial para implementar políticas monetárias eficazes (embora não houvesse uma lei formal garantindo a autonomia do Banco Central na época, Meirelles agia com “autonomia operacional”). O governo Lula aceitou essa proposta, o que permitiu a Meirelles tomar as medidas necessárias para controlar a inflação e restaurar a confiança do mercado.

Acima gráfico da taxa básica de juros, durante o período que Henrique Meirelles esteve no comando do Banco Central, (2003-2010), saindo de uma taxa Selic média de 25% em 2003/04 para uma taxa Selic média de 8,5% ao final de 2010. O câmbio no fim de 2002 era de R$ 3,53 (R$ 12,80 ajustado pela inflação) e fechou em 2010 a R$ 1,70 (R$ 3,88 ajustado pela inflação).

Em seu livro, Meirelles afirma que quando sentou para conversar e negociar com Lula sua ida ao Banco Central, já tinha um plano em mente e sabia que não era exatamente um plano popular, mas se manteve firme atrelado a este plano porque estava seguro da importância para o país no curto e no longo prazo.

Lição: Em momentos de crise, ter um plano claro e baseado em dados concretos é essencial. A liderança pragmática e a insistência na independência do Banco Central foram cruciais para a estabilidade econômica do Brasil.

Egito e Venezuela: onde cultura e economia se (des)encontram

Meirelles teve experiências significativas no Egito e na Venezuela, sendo chamado para ajudar a resolver desafios econômicos nesses países. No Egito, o modelo de subsídios aos combustíveis gerava distorções econômicas e incentivava o consumo excessivo. Meirelles sugeriu uma reavaliação dos subsídios, propondo um ajuste nos preços dos combustíveis e a criação de um “super Bolsa Família” para distribuir os recursos de forma mais equitativa. Sua proposta foi rejeitada, pois os egípcios temiam revoltas populares.

Na Venezuela, Meirelles encontrou uma inflação de 60% ao ano e uma taxa de juros real negativa. Ele sugeriu aumentar a taxa de juros para controlar a inflação e restaurar a confiança do mercado, mas as autoridades não acataram sua recomendação, o que resultou na continuidade e agravamento da crise.

Apesar das soluções não serem aceitas, Meirelles percebeu que a maior barreira não era a falta de soluções econômicas, mas sim a falta de vontade política e a resistência cultural à mudança.

Lição: Em muitos casos, a dinâmica política e cultural é tão importante quanto a solução econômica em si. A implementação bem-sucedida de reformas depende da capacidade de adaptar as propostas à realidade local e conquistar apoio político.

Se você gostou deste artigo, não deixe de conferir a obra completa clicando aqui para explorar ainda mais os detalhes de sua trajetória e as estratégias que o ajudaram a enfrentar desafios econômicos imensos.

Resumo

O melhor caminho nem sempre é o mais óbvio: Meirelles optou por uma carreira desafiadora no Banco de Boston, onde teve uma visão global do mercado financeiro. Isso provou ser mais recompensador a longo prazo, destacando a importância de decisões baseadas em aprendizado e crescimento.

Foco em pessoas: Durante sua atuação no Banco de Boston, Meirelles priorizou a formação de equipes altamente capacitadas. Ele sabia que um time bem treinado é a chave para o sucesso de qualquer organização, principalmente em tempos de crise.

Análise financeira rigorosa: Desde o início de sua carreira como empreendedor, Meirelles aprendeu que a análise financeira é essencial para a saúde de qualquer negócio. Sua experiência inicial na Diagrama reforçou a importância do controle financeiro e da avaliação de crédito em qualquer operação.

Pragmatismo e independência: Ao assumir o Banco Central, Meirelles enfrentou um cenário econômico instável e de alta inflação. Sua estratégia envolveu decisões difíceis, como a elevação da taxa Selic, e a defesa da independência do Banco Central, o que foi essencial para a estabilidade econômica do Brasil.

Aspectos culturais nas relações humanas: Meirelles enfrentou grandes desafios ao tentar implementar soluções econômicas no Egito e na Venezuela. Sua proposta de ajustar subsídios no Egito foi rejeitada devido a receios de distúrbios sociais, e na Venezuela, a resistência política impediu a aplicação de uma política monetária mais eficaz.

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Se o dinheiro é o sangue da economia, então os bancos são o coração que mantém esse sangue em circulação. Em sua forma mais básica, os bancos colocam pessoas com dinheiro em contato com pessoas que precisam de dinheiro (tomadores de empréstimos).

Lógico que é mais complexo do que isto e a ideia aqui é trazer apenas alguns pontos importantes que você precisa minimamente ter conhecimento para investir com maior qualidade neste setor.

Vamos ao primeiro ponto:

Como os bancos ganham dinheiro

Um banco não é tão simples como uma varejista que, por exemplo, compra um bem por R$ 80 e vende por R$ 100, obtendo uma margem. Banco normalmente possui alto endividamento, e é um negócio de natureza bastante alavancada.

Em sua essência, um banco pega dinheiro a uma determinada taxa e empresta a uma taxa superior. A diferença se chama margem financeira. Um banco pode se financiar oferecendo depósito a vista (ex: conta corrente) ou depósito a prazo (ex: CDBs). Imagine que um cliente deixa um dinheiro remunerado a 10% e o banco empresta esse dinheiro a 12%. Essa diferença é a receita do banco, conhecida também como spread.

Mas se a atividade de um banco é tão simples, ou seja, pega dinheiro aqui e empresta ali, por que muitos bancos quebram? Emprestar dinheiro parece simples, mas a parte difícil é receber de volta. É preciso ter cuidado para não emprestar para quem não vai pagar.

Por isso, os bancos precisam ter um bom sistema para avaliar os riscos de cada empréstimo. Se esse sistema falhar o banco pode ter muitos problemas, e se não tomar o cuidado necessário o banco pode quebrar. E isso nos leva ao segundo ponto:

O que é gestão de risco

O banco sabe emprestar dinheiro? Se uma pessoa não paga um banco, ele vai ter prejuízo. Por isso é importante que o banco saiba emprestar dinheiro. Quando um cliente não paga, se diz que este cliente ficou inadimplente. E essa inadimplência é o que você precisa analizar muito bem para conseguir determinar a saúde financeira de um banco.

E para entender a inadimplência de um banco, é importante compreender a qualidade do crédito que o banco oferta, para quem empresta e qual a probabilidade de receber esse pagamento.

Vamos imaginar que um cliente tomou uma quantia emprestada e não pagou ao longo de dez meses. O banco neste caso tem a opção de dar baixa neste ativo (conhecido como dar write-off, em bom português “perda total”), e considerar que nunca mais ele vai receber. Olhar somente a inadimplência não é o mais indicado e por isso é importante entender a PDD.

PDD – Provisão para devedores duvidosos

Um indicador importante para analisar além da inadimplência é a famosa PDD (provisão para devedores duvidosos). Inadimplência e PDD são coisas distintas; Inadimplência é tudo que acontece na vida real de um banco. Se ele emprestou R$ 1.000 e cem dias depois o banco não recebeu, provavelmente ele perdeu esse dinheiro.

Para todo crédito que o banco concede, ele precisa provisionar um percentual de perda. Alguns bancos podem provisionar 100% do que foi emprestado, outros bancos provisionam 50%. O percentual varia em cada caso, sempre seguindo regras e critérios.

Imagine que um banco emprestou R$ 100 para uma pessoa. Se no primeiro mês vencido ele não receber esse dinheiro, o banco vai provisionar, digamos, 50% de perda. Se no segundo mês o cliente não pagou, ele vai provisionar 70% do valor. Deu seis meses e o dinheiro não foi recebido, aí ele pode dar write-off no empréstimo e assumir o prejuízo.

Portfólio de crédito

Se você ainda não percebeu, o fator determinante da situação de crédito de um banco é a composição do seu portfólio de crédito. Todo empréstimo possui um nível diferente de risco. Alguns tipos de empréstimos possuem um maior risco de crédito que outros.

Por exemplo, empréstimos ao setor de construção possuem um risco de perda maior comparado a empréstimos ao setor de energia devido a o histórico de previsibilidade de receita e estabilidade. Por outro lado, empréstimos para a construção são mais arriscados devido á incerteza do sucesso do empreendimento.

Liquidez de um banco

Imagine que uma pessoa deixa dinheiro no banco em forma de depósito à vista ou CDB. Isso se chama captação. Com esta captação, o banco empresta para uma pessoa física ou uma empresa que compra um imóvel em vinte anos. Neste caso o Banco trava a sua remuneração em vinte anos, mas o cliente que emprestou o dinheiro em conta corrente pode resgatar o dinheiro hoje, amanhã ou semana que vem. Se todo mundo resolver resgatar o dinheiro ao mesmo tempo, a instituição corre o risco de não conseguir devolver o dinheiro depositado para os seus clientes. O Sylicon Valley Bank (SVB), nos EUA, quebrou ano passado justamente por conta disso. Houve uma corrida bancária e o SVB não conseguiu honrar com os depósitos em conta.

A sacada aqui é a seguinte: O banco pode dominar a arte de conceder crédito, com inadimplência muito bem controlada, mas se ele não casar bem o tempo do ativo (empréstimos) com o tempo do passivo (depósitos) que é o que o mercado chama de ALM (Asset & Liability Management, em bom português, gestão de ativos e passivos), ele vai quebrar, independente da qualidade dos ativos dele.

Resumindo, se o banco faz um empréstimo de cinco anos, é importante que ele tenha um passivo casado no mesmo período para lastrear essa operação.

Estrutura de capital e Índice de Basiléia

Por definição, os bancos são alavancados. Imagine que um banco possui R$ 100 milhões em ativos e R$ 10 milhões em patrimônio líquido. Se, por algum motivo, esses ativos sofrerem uma correção negativa de 10%, ou seja, R$ 10 milhões, o patrimônio líquido se reduzirá a zero, e o banco precisará realizar uma nova captação ou chamada de capital.

Nesse contexto, entra em cena o Índice de Basiléia, criado em 1988 na Suíça, que estabelece um percentual mínimo de patrimônio que os bancos devem possuir em relação aos seus ativos ponderados pelo risco. Quanto maior esse índice, melhor é a situação do banco.

No Brasil, esse índice é fixado em 8% e é determinado pelo Banco Central. Para fins de comparação, no quarto trimestre de 2023, o Bradesco apresentou um Índice de Basiléia (nível I) de 13,2%, Itaú 15,2% e Banco do Brasil 13,91%.

Modelo de negócio

Ao analisar o modelo de negócio de um banco, é crucial identificar se trata-se de uma instituição tradicional, com agências físicas, ou se é um banco digital, operando exclusivamente por canais online. A estrutura de custos desses bancos varia significativamente, sendo geralmente mais elevada para aqueles com agências físicas.

Tomemos o Bradesco como exemplo, que mantém cerca de 4.500 agências físicas, em contraste com o Nubank, que atende seus clientes exclusivamente por meio do canal digital.

Cada banco tem sua própria segmentação de mercado e áreas de especialização. Por exemplo, o Itaú é conhecido por sua eficiência no atendimento à classe alta e na concessão de crédito. O Bradesco se destaca no setor de seguros, enquanto o Banco do Brasil possui uma forte presença no agronegócio e a Caixa Econômica Federal em crédito imobiliário.

Outros exemplos notáveis incluem o Banco ABC, direcionado a médias e grandes corporações, e o BTG, que se destaca pela atuação sólida como banco de investimentos. Embora compartilhem uma base comum, cada um se distingue por meio dessas áreas de atuação específicas.

Em resumo, a análise do modelo de negócio de um banco não apenas considera sua estrutura física ou digital, mas também sua especialização em segmentos de mercado específicos.

Qual é o valuation de um banco

Ao ponderar sobre a decisão de investir, é prudente analisar alguns indicadores, entre eles o ROE. Se um banco tem um ROE de 20%, provavelmente é um banco muito bom. Se o ROE orbita entre 5% e 10%, certamente o banco está com performance ruim, emprestando muito dinheiro sem receber de volta, com gestão de risco aquém do ideal entre outros problemas de estrutura e eficiência que podem justificar a baixa performance, como por exemplo o que vem ocorrendo com o Bradesco nos últimos anos (confira aqui).

Já um Banco que cresce com um ROE elevado, provavelmente é um negócio que vale o estudo e pode fazer sentido pagar um pouco mais caro por ele. Lembre-se: o que tem qualidade não é barato. É assim em todas as esferas da vida; um bom profissional custa caro, um bom carro custa caro, um bom médico custa caro. O bom senso vale para não pagar 500 vezes mais do que vale, mas é importante lembrar que qualidade tem seu preço.

Além do ROE, é importante observar a margem financeira que é quanto que o Banco ganha emprestando dinheiro. Se ele tiver uma margem financeira boa, provavelmente terá um ROE elevado.

Dividend Yield – Quanto os bancos vão pagar para os seus acionistas. Os investidores gostam muito de olhar esse indicador, afinal é a fatia do lucro que o banco vai compartlhar com seus sócios.

Por fim, o Fluxo de Caixa Descontado oferece uma perspectiva a longo prazo, calculando quanto o banco gerará em dividendos ao longo dos anos até a perpetuidade. Ao trazer esses valores ao presente e dividir pelo número de ações, é possível estimar o valor de cada ação.

Considerações finais:
Investir em bancos exige cautela e análise criteriosa. Este artigo oferece um ponto de partida para a avaliação das instituições, mas é fundamental aprofundar os conhecimentos ou buscar o apoio de profissionais qualificados para tomar decisões de investimento consistentes.

Resumo
• Por que investir em Bancos: Bancos são fundamentais, atuando como o coração da economia ao facilitar a circulação do dinheiro entre aqueles que têm e os que precisam de empréstimos.
• Como ganham dinheiro: A receita dos bancos, chamada margem financeira, deriva da diferença entre taxas de captação e empréstimo, sendo um modelo de negócio altamente alavancado.
• Gestão de Risco e Inadimplência: A qualidade da gestão de risco e o monitoramento da inadimplência são cruciais para avaliar a saúde financeira de um banco, destacando a importância de provisões para devedores duvidosos (PDD).
• Liquidez e Gestão de Ativos e Passivos (ALM): O equilíbrio entre empréstimos e depósitos é vital para evitar crises de liquidez, destacando a importância da gestão eficaz dos ativos e passivos do banco.
• Índice de Basiléia e Estrutura de Capital: Bancos necessitam de índices de capital sólidos para enfrentar riscos. O índice de Basiléia, estabelecendo o mínimo de capital em relação aos ativos, é uma métrica essencial.
• Avaliação Financeira e Modelo de Negócio: Indicadores como ROE, margem financeira e dividend yield são cruciais para avaliar a saúde financeira de um banco. Além disso, a compreensão do modelo de negócio é essencial para análise.

(Todas as empresas mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

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Eis que começo a digitar e passados alguns minutos, e observo que já tinha soltado praticamente um artigo no grupo, o qual de maneira adaptada e editada faço questão de compartilhar com você leitor. Segue a minha devolutiva abaixo a cada uma das perguntas de Zaca, de forma direta e sem muitos rodeios:

Tempo no mercado supera taxa

Mercado de ações é longo prazo. E não adianta tentar acertar o tempo de compra. Esqueça, você não é o Pelé dos investimentos, então foque no básico, no “papai e mamãe”: comprar sempre e com regularidade. A expressão “Time in the Market is Better than Timing the Market” significa que é melhor manter uma estratégia de investimento consistente e de longo prazo em vez de tentar prever os movimentos de curto prazo do mercado. Estudos comprovam que essa estratégia permite aproveitar o potencial de crescimento das ações ao longo do tempo e se beneficiar da capitalização composta.

Por onde começar? Quais ações devo comprar?

Para renda variável, se você realmente não sabe por onde começar, uma alternativa é iniciar através dos ETFs Spy ou VOO – eles seguem fielmente o índice S&P500 que por sua vez é considerado o principal indicador de performance do mercado da bolsa americana. Esses ETFs garantem o retorno de mercado da bolsa americana a um custo baixo e te coloca em uma posição superior a grande parte dos investidores do mundo, incluindo os profissionais. Lembre-se, você não é o Pelé do mundo dos investimentos e ninguém consegue bater o mercado de forma recorrente por 20 ou 30 anos.

No caso da bolsa brasileira, a alternativa seria focar em empresas consolidadas, com vantagens competitivas, boas margens de lucro, previsibilidade de receita e que possuam histórico de crescimento (ex: B3). No início da jornada opte pelas empresas mais seguras. Com tempo, dedicação e estudo podes avaliar desviar o olhar para casos mais complexos ou simplesmente manter essa estratégia mais segura. Se você é iniciante evite, em um primeiro momento, ações de empresas cíclicas (ex: VALE) e fuja de IPOs. Mantenha simples, não complique!

Tenha uma estratégia e diversifique

Digamos que você tenha definido que sua alocação de ativo deve seguir um parâmetro 50-50: 50% em renda fixa (título do tesouro/ CDB / Bonds) e 50% em renda variável (Stock / Ação / Reits / FII / ETFs). Ao montar uma estratégia e definir a alocação dos ativos você automaticamente foge e se protege dos movimentos de massa que imperam em rede social de que “agora a Selic subiu, corre pra Selic” ou “agora a bolsa subiu, compre renda variável” – isso equivale a jogo de futebol da gurizada, aquela bagunça em que para onde a bola vai, todos correm atrás sem estratégia e pensamento.
Entretanto, quando o assunto é dinheiro e investimentos, o menor vacilo equivale a um contra-ataque croata com a defesa completamente exposta ou um ônibus espacial com problema de vedação, e aí te garanto, a falta de estratégia pode levar a prejuízos e equívocos enormes. Utilize a técnica de alocação de ativos para que todos os meses você possa alocar adequadamente na sua carteira de investimentos, se beneficiando da diversificação e redução de risco.
A estratégia serve para que você retire uma parte do elemento psicológico e dê mais racionalidade aos seus investimentos.

Dividendos

Quase indiferente na fase de acumulação. Nos EUA não distribuir dividendos pode vir a ser uma boa estratégia se a empresa tem capacidade de reinvestir a taxas de retorno elevado (ex: Berkshire). Cada vez que uma empresa americana distribui dividendos, o investidor é taxado em 30%. No reinvestimento esses 30% não são taxados (a isso chamamos de diferimento de imposto) e correm livremente na esteira dos juros compostos, valorizando a ação e promovendo ganho de capital de forma exponencial com o tempo ao seu favor.
Em resumo, para ter sucesso nos investimentos em ações, é importante ter uma estratégia de alocação de ativos, investir regularmente ao longo do tempo, buscar empresas com vantagens competitivas e boas margens de lucro, e manter as coisas simples e objetivas, sem se deixar levar por notícias diárias ou eventos do mercado.
Espero que as informações compartilhadas nesta carta possam ser úteis para você, investidor iniciante. Lembre-se sempre de estudar e se informar antes de tomar decisões de investimento, ter uma estratégia clara e diversificar adequadamente seus investimentos. Boa sorte em sua jornada de investimentos!

(Todas as ações mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

Resumo / Principais Conclusões
• Tempo no mercado é mais importante que o timing de compra.
• Busque empresas com vantagens competitivas, boas margens de lucro e crescimento.
• Tenha uma estratégia e diversifique sua carteira de investimentos.
• Comece com ETFs e empresas consolidadas.
• Sempre que possível, simplifique.

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Alguns acreditam que investir em ações é somente para ricos, outros pensam que é arriscado demais, e outros acreditam que só é possível investir e obter sucesso no mercado acionário com elevada quantia de recursos. Na verdade, qualquer pessoa pode investir em ações, o risco é relativo e depende de diversos fatores.

Neste breve ensaio desmistifico alguns pensamentos sobre o mercado acionário para que você possa tomar decisões bem fundamentadas sobre o investimento em ações.

Mito 1: “investir em ações é uma aposta”

Essa interpretação faz com que muitas pessoas tenham medo e receio de investir no mercado de ações.

Como investidor você sempre vai participar dos lucros distribuídos pela empresa e do ganho de capital que elas produzem através de suas operações. É um jogo de ganha-ganha, entre empresa, consumidores, fornecedores, investidores e clientes.

Por outro lado, a aposta é um jogo de “soma zero”. O jogo apenas tira dinheiro de um perdedor e o dá a um vencedor. Nenhum valor é criado, ao contrário do investimento em ações, em que a riqueza geral de uma economia aumenta com o passar do tempo.

Resumindo: enquanto investir significa criar riqueza de uma maneira geral, a aposta é um simples jogo de “soma zero”.

Mito 2: ações sempre aumentam de valor

Esse é um mito que reaparece fortemente em momentos de alta e euforia no mercado. Se bem é verdade que o preço das ações tende a se valorizar no longo prazo, é normal que no percurso as ações apresentem altos e baixos em suas cotações, podendo passar uma década se desvalorizando, caso da bolsa de Nova York entre 1969 e 1981, ou uma década de forte crescimento, como foi o caso da bolsa brasileira nos anos 2000, apenas para citar dois períodos e exemplos.

Via de regra, para que o preço das ações aumente de valor no longo prazo, a empresa deve possuir, além de um bom negócio, excelentes administradores capazes de oferecer bens e serviços que gerem valor `a sociedade.

Curiosidade: O caso mais dramático e fora da curva é o da bolsa japonesa, que simplesmente saiu de 40.000 pontos, em 1989, para menos de 8.000 pontos em maio de 2003 (queda de 80% no período) e, atualmente,  encontra-se em aproximadamente 27.000 pontos…

Mito 3: é preciso ser rico para investir em ações

Para (começar) a investir em ações é possível e ideal começar com pouco dinheiro e aos poucos. Com o avanço da tecnologia, as informações se tornaram mais acessíveis ao público em geral.

Nos casos em que não é possível comprar os lotes padrões da B3 ou da NYSE, é possível que o investidor compre uma única ação, tornando perfeitamente possível o acesso a este mercado de pessoas com baixa capacidade de aporte em um primeiro momento.

Para a bolsa de valores, o mais importante é ter disciplina nos aportes e paciência para que os juros compostos façam sua mágica no longo prazo.

Mito 4: anjos caídos voltarão

Não se trata de passagem bíblica ou algo do gênero, mas sim, de uma expectativa equivocada de muitos investidores que, ao observarem uma determinada ação se desvalorizar bastante em um período de tempo, decidem pegar a “a faca” caindo, como costuma-se dizer por aí.

Exemplo atual é o das Lojas Americanas, que, após a fraude contábil, saiu de R$12,00 para R$2,72 em um dia, e alguns investidores desavisados correram para pegar o “turnaround” ou lucrar com operações de curto prazo, entretanto o “turn” nunca chegou e a ação caiu ainda mais, próximo a R$ 1,00 enquanto este texto era escrito.

Outro exemplo é o da Magazine Luiza: os papéis saíram de R$27,34, em novembro de 2020 para R$4,53 em janeiro de 2023. Quem resolveu pegar esta faca caindo, nesse período, desceu um tobogã com navalhas e caiu em uma piscina com álcool.

Mito 5: “um pouco de informação é melhor que nada”

Em parte, sim. Mas como o mercado de ações envolve risco, é importante que o investidor procure se informar sobre as empresas em que pretende colocar dinheiro. Se você não tiver tempo para estudar ou se aprofundar, procure um consultor para te auxiliar na tomada de decisão. O custo de investir em algo que não é totalmente compreendido supera em muito o custo de usar um consultor de investimentos. Outra opção é adquirir ETFs (Exchange Traded Funds, ou fundos de investimento) indexados com gestão passiva e baixo custo, garantindo, desta maneira, um retorno muito próximo do mercado, diversificação eficaz e risco ajustado.

Resumo / Principais conclusões

• Investir não é o mesmo que jogar porque o investimento aumenta a riqueza geral de uma economia, enquanto o jogo apenas tira dinheiro de um perdedor e o dá a um vencedor.
• O preço de uma ação sofre altos e baixos, mas tende a continuar subindo no longo prazo se a empresa for administrada por excelentes gestores e fornecer produtos e serviços considerados valiosos pela sociedade.
• O mercado de ações não é apenas para ricos. Com os dados e as ferramentas de pesquisa disponíveis online, o mercado de ações está mais acessível ao público do que nunca. A possibilidade de comprar/vender em lotes fracionários permitiu acesso àqueles com menos recursos disponíveis para investir.
• Comprar uma ação simplesmente porque seu preço caiu é uma boa estratégia de destruição de patrimônio; em vez disso, concentre-se em comprar empresas saudáveis e com bons fundamentos econômicos.
• Ter um pouco de conhecimento ajuda, mas não é o suficiente para investir. Investidores bem-sucedidos estudam seus investimentos ou usam os serviços de um consultor confiável, ou ainda simplificam utilizando estratégias indexadas de gestão passiva e baixo custo (ex: ETFs)

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