O CEO da Coca-Cola, James Quincey, comanda uma das marcas mais icônicas do planeta. Em 2024, ele recebeu pouco mais de US$ 28 milhões, somando salário, bônus e ações. Um valor impressionante para qualquer padrão. Mas sabe quem recebeu muito mais da Coca-Cola, sem trabalhar um único dia lá dentro? Warren Buffett.

A Berkshire Hathaway, holding de Buffett, é dona de 400 milhões de ações da Coca-Cola. Cada ação pagou em 2024 US$ 1,94 em dividendos.

Resultado: só em 2024, Buffett levou US$ 776 milhões em dividendos. Isso significa que, enquanto o CEO trabalhou intensamente para ganhar seus 28 milhões, Buffett embolsou aproximadamente 27 vezes esse valor “apenas” por ser dono do negócio.

O poder de ser sócio, não apenas funcionário

Essa comparação revela um princípio fundamental das finanças: quem trabalha troca tempo por dinheiro; quem investe transforma dinheiro em liberdade.

É claro que o mundo precisa de executivos, engenheiros, médicos, professores. Mas, se ficarmos apenas no papel de trabalhadores, sempre estaremos limitados a quantas horas temos no dia. O patrimônio, por outro lado, pode gerar renda 24 horas, sem descanso, sem férias.

O caso da Coca-Cola: dividendos que crescem há décadas

A Coca-Cola é uma das chamadas dividend aristocrats: empresas que aumentam seus dividendos ano após ano, há mais de 60 anos consecutivos. Veja a evolução dos seus dividendos desde 1988 no gráfico abaixo:

Quando Buffett comprou ações da Coca-Cola em 1988, ele pagou em torno de US$ 3,25 por ação, em compras realizadas entre 1988 e 1994. Hoje, recebe quase US$ 2,00 por ação em dividendos anuais. Isso significa um yield on cost (rendimento sobre o preço original) de quase 60% no ano.

Em outras palavras: se você tivesse investido US$ 10 mil em ações da Coca Cola em 1988, hoje estaria recebendo em torno de US$ 17 mil (R$ 88 mil) por ano só em dividendos, sem vender nada. E se você tivesse reinvestido todos os dividendos ano após ano, receberia algo em torno de US$ 39 mil (R$ 206 mil, ver gráfico abaixo) em 2024. Se contar a soma de dividendos recebidos desde 1988, estamos falando de US$ 486 mil (R$ 2.6 milhões) em todo o período. 

Esse é o poder dos juros compostos aplicados em empresas saudáveis e consistentes.

Trabalhar financia… mas investir liberta!

Não se trata de desprezar o trabalho. Pelo contrário: é o trabalho que gera a renda inicial para começar a investir. O ponto é transformar parte desse esforço em patrimônio e deixar esse patrimônio trabalhar por você.

A maioria das pessoas dedica a vida inteira a uma carreira, mas nunca monta um plano para que o dinheiro acumulado produza renda, proteção e liberdade. Isso é como correr em uma esteira: muito esforço, mas pouca distância percorrida.

Construir patrimônio é descer da esteira e começar a andar em uma estrada que te leva para mais longe.

Moral da história

Buffett ganha centenas de milhões da Coca-Cola porque é dono. O CEO, por mais brilhante que seja, sempre dependerá do seu cargo e do seu tempo.

A grande lição é: seja dono de bons ativos. Não importa se você começa pequeno, com R$ 500 ou R$ 5 mil. O que importa é a constância, a visão de longo prazo e a escolha de empresas sólidas.

E você, já começou a construir seu patrimônio?

Investir com consistência não é luxo, é estratégia de vida. Quanto antes você se torna sócio de negócios incríveis, mais cedo vai colher dividendos, literalmente.

Warren Buffett não nasceu bilionário e o seu primeiro investimento foi de US$ 114. A maior armadilha é acreditar que só milionários podem investir, quando, na verdade, são os pequenos aportes constantes que criam a base para grandes patrimônios no futuro.

Quanto antes você se torna sócio de negócios sólidos, mais cedo entra em um ciclo virtuoso: dividendos geram novos investimentos, que produzem mais dividendos, e assim por diante. É o efeito bola de neve agindo em seu favor.

Trabalhar te dá a renda para começar. Investir te dá a chance de não depender para sempre do trabalho. Esse é o verdadeiro jogo: usar o esforço de hoje para comprar liberdade amanhã.

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(Todas as ações mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

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Quem é Henrique Meirelles

Henrique Meirelles é mais do que um nome proeminente da economia brasileira. Ele é um exemplo de como o pragmatismo, a gestão técnica e a habilidade de montar equipes competentes podem transformar desafios políticos e econômicos em oportunidades para o país.

Nascido em um contexto familiar de grande influência e recursos e criado em Goiás, sua trajetória foi marcada pelo forte legado familiar e pelos exemplos de seus pais e avós. Seus pais, profundamente religiosos e focados na educação, transmitiram aos filhos os valores do trabalho árduo e da dedicação.

Um dos episódios mais marcantes e curiosos de sua juventude foi a convivência com Zé Lourenço, um homem conhecido por ser um dos maiores serial killers do Brasil. Essa experiência, inesperada, contribuiu para a formação de sua visão de mundo.

Aos 18 anos, Meirelles mudou-se para São Paulo para estudar Engenharia na Escola Politécnica da USP, destacando-se não apenas pelo desempenho acadêmico, mas também pela liderança no movimento estudantil. Essa base sólida foi fundamental para sua futura carreira no setor financeiro.

A seguir destaco cinco episódios valiosos do livro e as principais lições que podemos aprender com cada um deles.

O melhor caminho nem sempre é o mais óbvio

Em 1974, ao concluir seu mestrado em Economia, Meirelles se viu diante de várias opções de carreira, cada uma com suas vantagens e desafios. O BNDE (mais tarde BNDES) oferecia segurança e estabilidade no funcionalismo público, enquanto o COPPEAD, onde poderia ser professor, representava uma carreira mais tranquila e em linha com o histórico familiar de servidores públicos, porém com menos crescimento.

Outra alternativa foi a Mesbla, onde seria assessor direto de André de Botton, presidente da rede de varejo. No entanto, a proposta que mais o atraiu foi a do Banco de Boston, que, apesar de oferecer o salário mais baixo e poucas perspectivas de crescimento, proporcionava uma visão global do mercado financeiro e uma oportunidade única de aprendizado em uma multinacional.

A decisão acabou se provando acertada: Trabalhou durante 28 anos no banco (até 2002) sendo o primeiro brasileiro a ocupar a cadeira de presidente da subsidiária de uma instituição internacional no Brasil e posteriormente (1996) foi escolhido, pelo conselho do Banco de Boston, presidente mundial da instituição a partir da sede nos Estados Unidos. O primeiro estrangeiro a presidir um banco americano de grande porte nos Estados Unidos, demonstrando sua influência e competência no setor financeiro global.

A lição aqui é clara: as escolhas mais difíceis nem sempre oferecem recompensas imediatas, mas sim as melhores oportunidades de crescimento a longo prazo. Meirelles optou por um caminho menos óbvio e mais desafiador, que abriu portas para um futuro promissor.

A importância da análise financeira em qualquer negócio

Henrique Meirelles começou sua trajetória no início dos anos 1970 como empreendedor ao abrir a Diagrama, uma fábrica de artefatos de concreto, com um colega de universidade. A ideia surgiu de uma análise cuidadosa do mercado de construção de casas populares, com foco na logística e na produção de concreto. Meirelles e seu sócio encontraram uma vantagem competitiva ao usar pó de pedra em vez de areia, reduzindo o custo de transporte.

Durante esse período, um professor da Poli-USP alertou Meirelles sobre o risco do crédito da construtora CCA, uma das maiores da região, que estava com dificuldades financeiras. Esse alerta levou Meirelles a estudar análise de crédito pela primeira vez (um desafio para um jovem universitário) e como consequência o levou a reavaliar o negócio, concluindo que a falta de controle financeiro poderia comprometer toda a operação.

Meirelles decidiu abandonar a Diagrama, apesar de ter vencido a concorrência, e percebeu que a análise financeira rigorosa e o controle de crédito são fundamentais para o sucesso de qualquer negócio. Mais tarde, ele retornou à Poli para concluir sua graduação e seguiu para o setor bancário, onde aplicaria esses princípios.

Lição de empreendedorismo: A análise financeira e o controle de crédito são cruciais para o sucesso de qualquer negócio. Mesmo com um produto inovador, se a estrutura financeira não for sólida, o risco de inadimplência pode levar ao fracasso. Empreendedores devem sempre avaliar os riscos financeiros com cuidado e investir em uma base sólida de gestão financeira.

Primeiro as pessoas, o lucro é consequência

Na década de 80, Meirelles se destacou no Banco de Boston ao adaptar a instituição americana ao turbulento e imprevisível mercado brasileiro. Durante a hiperinflação e crises financeiras, ele implementou uma estratégia de gerenciamento de crédito, ajustando taxas de juros conforme a volatilidade econômica. Por exemplo, em vez de manter contratos de longo prazo, ele optou por CDBs de contratos de curto prazo, o que permitiu ao banco ajustar rapidamente as condições financeiras às mudanças na economia. Isso ajudou a proteger os investimentos dos clientes e manter a competitividade do banco em um mercado altamente instável.

Meirelles também focou na formação de equipes, acreditando que a chave do sucesso estava na preparação dos times. Ele trouxe engenheiros especializados em cálculos financeiros para melhorar as previsões e análises de crédito (apenas depois que os cursos de economia passaram a desenvolver mais a parte quantitativa com foco na matemática e métodos estatísticos), além de implementar um foco em atendimento ao cliente, o que tornou o Banco de Boston um dos mais bem avaliados no Brasil.

Para Meirelles, muitas vezes as empresas focam em termos vazios como “mindset de performance” e “foco no resultado” e se esquecem do primordial: Formar uma boa equipe e investir tempo na capacitação de seus funcionários. Isto feito, o lucro é questão de tempo.

A lição aqui é que a inovação, combinada com uma liderança forte e a formação de equipes, é essencial para superar crises econômicas e garantir o sucesso a longo prazo.

Pragmatismo e independência: como Meirelles estabilizou o Brasil

Em 2002, após ser convidado por Fernando Henrique Cardoso para se alinhar ao PSDB, Meirelles foi surpreendentemente indicado por Lula para assumir o cargo de presidente do Banco Central. Na época, o Brasil enfrentava uma grave crise econômica: reservas internacionais baixas, inflação acima de 12% ao ano e risco de desvalorização da moeda. Lula procurou Meirelles porque ele já tinha um plano claro para estabilizar a economia.

Meirelles sabia que a inflação deveria ser controlada, e em janeiro de 2003, elevou a taxa Selic para 25,5% ao ano. Ele também argumentou a necessidade de garantir a independência do Banco Central, condição essencial para implementar políticas monetárias eficazes (embora não houvesse uma lei formal garantindo a autonomia do Banco Central na época, Meirelles agia com “autonomia operacional”). O governo Lula aceitou essa proposta, o que permitiu a Meirelles tomar as medidas necessárias para controlar a inflação e restaurar a confiança do mercado.

Acima gráfico da taxa básica de juros, durante o período que Henrique Meirelles esteve no comando do Banco Central, (2003-2010), saindo de uma taxa Selic média de 25% em 2003/04 para uma taxa Selic média de 8,5% ao final de 2010. O câmbio no fim de 2002 era de R$ 3,53 (R$ 12,80 ajustado pela inflação) e fechou em 2010 a R$ 1,70 (R$ 3,88 ajustado pela inflação).

Em seu livro, Meirelles afirma que quando sentou para conversar e negociar com Lula sua ida ao Banco Central, já tinha um plano em mente e sabia que não era exatamente um plano popular, mas se manteve firme atrelado a este plano porque estava seguro da importância para o país no curto e no longo prazo.

Lição: Em momentos de crise, ter um plano claro e baseado em dados concretos é essencial. A liderança pragmática e a insistência na independência do Banco Central foram cruciais para a estabilidade econômica do Brasil.

Egito e Venezuela: onde cultura e economia se (des)encontram

Meirelles teve experiências significativas no Egito e na Venezuela, sendo chamado para ajudar a resolver desafios econômicos nesses países. No Egito, o modelo de subsídios aos combustíveis gerava distorções econômicas e incentivava o consumo excessivo. Meirelles sugeriu uma reavaliação dos subsídios, propondo um ajuste nos preços dos combustíveis e a criação de um “super Bolsa Família” para distribuir os recursos de forma mais equitativa. Sua proposta foi rejeitada, pois os egípcios temiam revoltas populares.

Na Venezuela, Meirelles encontrou uma inflação de 60% ao ano e uma taxa de juros real negativa. Ele sugeriu aumentar a taxa de juros para controlar a inflação e restaurar a confiança do mercado, mas as autoridades não acataram sua recomendação, o que resultou na continuidade e agravamento da crise.

Apesar das soluções não serem aceitas, Meirelles percebeu que a maior barreira não era a falta de soluções econômicas, mas sim a falta de vontade política e a resistência cultural à mudança.

Lição: Em muitos casos, a dinâmica política e cultural é tão importante quanto a solução econômica em si. A implementação bem-sucedida de reformas depende da capacidade de adaptar as propostas à realidade local e conquistar apoio político.

Se você gostou deste artigo, não deixe de conferir a obra completa clicando aqui para explorar ainda mais os detalhes de sua trajetória e as estratégias que o ajudaram a enfrentar desafios econômicos imensos.

Resumo

O melhor caminho nem sempre é o mais óbvio: Meirelles optou por uma carreira desafiadora no Banco de Boston, onde teve uma visão global do mercado financeiro. Isso provou ser mais recompensador a longo prazo, destacando a importância de decisões baseadas em aprendizado e crescimento.

Foco em pessoas: Durante sua atuação no Banco de Boston, Meirelles priorizou a formação de equipes altamente capacitadas. Ele sabia que um time bem treinado é a chave para o sucesso de qualquer organização, principalmente em tempos de crise.

Análise financeira rigorosa: Desde o início de sua carreira como empreendedor, Meirelles aprendeu que a análise financeira é essencial para a saúde de qualquer negócio. Sua experiência inicial na Diagrama reforçou a importância do controle financeiro e da avaliação de crédito em qualquer operação.

Pragmatismo e independência: Ao assumir o Banco Central, Meirelles enfrentou um cenário econômico instável e de alta inflação. Sua estratégia envolveu decisões difíceis, como a elevação da taxa Selic, e a defesa da independência do Banco Central, o que foi essencial para a estabilidade econômica do Brasil.

Aspectos culturais nas relações humanas: Meirelles enfrentou grandes desafios ao tentar implementar soluções econômicas no Egito e na Venezuela. Sua proposta de ajustar subsídios no Egito foi rejeitada devido a receios de distúrbios sociais, e na Venezuela, a resistência política impediu a aplicação de uma política monetária mais eficaz.

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Recomendo também, caso não esteja familiarizado com a forma como um banco gera receita, consultar meu artigo sobre tudo o que você precisa saber antes de investir em banco, pois isso facilitará bastante a compreensão do resultado do Bradesco a seguir.

Sem mais enrolação, vamos ao desempenho do Bradesco no 4T24.

Resultado 4T24

No 4º trimestre de 2024, o Bradesco registrou aumento de R$ 17 bilhões na sua margem financeira (+5,4% vs trimestre anterior), dos quais R$ 16,2 bilhões provenientes da margem com cliente. Vale ressaltar que essa melhora decorreu principalmente do crescimento da carteira de crédito, que compensou a queda no spread médio, de 8,8% para 8,4% na comparação com o 4T23.

A redução do spread pode ter sido vista como algo negativo pelo mercado, mas isso na realidade reflete o compromisso do banco em melhorar a qualidade da carteira de crédito e isso naturalmente vem com spreads menores (quanto maior o risco, maior o spread e vice versa).

Carteira de crédito e inadimplência

O Bradesco registrou um crescimento de cerca de 12% em sua carteira de crédito. O que o investidor deve ficar atento é como o banco priorizou o crescimento desta carteira:

Aproximadamente 97% das novas operações nos últimos 12 meses foram classificadas nos ratings mais elevados (AA – C), e atualmente ~92% das operações estão classificadas nessas faixas de risco. A estratégia, portanto, não se limitou a aumentar o volume, mas buscou, simultaneamente, manter um controle robusto sobre os riscos associados à carteira.

O controle de riscos também se refletiu na redução dos índices de inadimplência e nas provisões para devedores duvidosos. A taxa de inadimplência acima de 90 dias recuou de 5,1% para 4% no comparativo anual.

O número historicamente considerado ideal para otimizar o resultado do banco para este indicador é de 3% (o Itaú apresentou 2,4% no 4T24), indicando que o Bradesco ainda possui desafios aqui mas também é importante reconhecer o bom trabalho realizado até o momento.

Os valores de PDD também apresentaram melhora expressiva tanto em valores absolutos, saindo de R$ 10,5 bilhões no 4T23 para R$ 7,5 bilhões no 4T24 quanto no índice que melhorou de 4,8% para 3% no comparativo com o mesmo período do ano anterior, demonstrando um aprimoramento na gestão dos riscos de crédito.

Receitas e despesas operacionais

No âmbito operacional, os resultados também foram positivos: as receitas totalizaram um valor de R$ 32,3 bilhões, um incremento anual de aproximadamente 8%, com destaque ao crescimento na linha de receita de prestação de serviços onde o banco reportou um crescimento de 13,7% ao ano, em função do aumento de participação na Cielo. Mesmo desconsiderando esse efeito, essa linha teria crescido 7,9% a.a.

Do lado das despesas o banco apresentou um dados menos favoráveis, com aumento de despesas operacionais de R$ 16,4 bilhões (incremento de 10% no comparativo anual). Para enxergar o copo “meio vazio”, é importante destacar que no período o banco diminuiu seus postos de atendimento saindo de quase 7.4 mil postos para 6 mil e obtendo um ganho de 2 milhões de cliente, mostrando eficiência no quesito digitalização.

A área de seguros do Bradesco se destaca como um ponto forte e porto seguro da instituição. No 4º trimestre de 2024, o ROAE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) do segmento de seguros foi de 25,1%, evidenciando um desempenho excepcional. O banco obteve um lucro de R$ 2,5 bilhões com sua vertical de seguros, mostrando uma melhoria geral em todos os aspectos desse segmento.

O desafio do turnaround e a jornada de inovação

O banco se encontra em uma fase decisiva de transformação, adotando um plano de turnaround para reformular suas operações. Apesar do crescimento anual, desafios como a alta inadimplência forçaram a instituição a promover mudanças profundas em sua tecnologia e em seus processos internos.

As iniciativas implementadas até o momento apontam para uma trajetória de recuperação, embora o êxito dependa de uma gestão meticulosa, do fortalecimento de uma cultura organizacional voltada à inovação e à excelência no atendimento, da otimização da rede de agências e da aceleração da digitalização dos serviços, essenciais para conter a inadimplência e aprimorar os indicadores financeiros.

Cenário macroeconômico para o setor bancário

O desempenho dos bancos está intimamente ligado ao cenário macroeconômico, servindo como um termômetro para as projeções futuras. Em um ambiente que requer estabilidade para a maximização dos lucros e controle dos níveis de inadimplência, fatores como uma taxa SELIC elevada e o crescimento econômico incerto impõem desafios adicionais.

Essa conjuntura, marcada por juros altos, pressiona a gestão da margem financeira, já que a alta taxa reduz a demanda por crédito e eleva o custo de captação, dificultando a manutenção de lucros sustentáveis, sobretudo para instituições em processo de reestruturação como o Bradesco.

Conclusão e ponto de reflexão…

A melhora gradual vem ocorrendo. O Bradesco está em um processo de transformação que demanda paciência e monitoramento contínuo, dado o cenário macroeconômico incerto e os desafios internos para modernizar suas operações e reduzir riscos. As iniciativas para melhorar a eficiência operacional, adequar os spreads e conter a inadimplência indicam um caminho promissor, embora gradual, rumo a ganhos sustentáveis a longo prazo.

Nos últimos dois anos, as ações ordinárias do Bradesco praticamente andaram de lado, saindo de R$ 11,12 em janeiro de 2023 e fechando em R$ 10,88 em 21 de fevereiro de 2025. No mesmo intervalo, o banco vem superando o auge do problema de inadimplência e registrou um salto no lucro líquido, de R$ 16,3 bilhões em 2023 para R$ 19,6 bilhões em 2024, um avanço de 20%.

Além disso, o ROAE passou de 10,2% no 1T24 para 12,7% no 4T24, enquanto o total yield (soma do Dividend Yield com a recompra de ações) se manteve na casa dos 7% conforme gráfico abaixo:

Diante desse contraste entre a cotação relativamente estável e a gradual melhora nos indicadores financeiros, abre-se espaço para refletir sobre o potencial de valorização no longo prazo, caso o banco retome patamares históricos de retorno sobre o patrimônio próximos de 20%. Afinal, é o que sempre insisto e repito nas minhas redes sociais: No longo prazo o preço segue o lucro, sempre!

Por último e não menos importante, lembre-se sempre de diversificar sua carteira, garantindo que os ovos não fiquem em uma cesta só e evitando o risco de concentração de ativos em uma mesma ação ou segmento. A diversificação é a melhor defesa do investidor consciente.

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Nos últimos meses, o Comitê de Política Monetária (Copom) iniciou um novo ciclo de aumento da taxa básica de juros (Selic), que atualmente se encontra em 13,25% ao ano. Esse movimento tem gerado amplas discussões sobre os efeitos dessa elevação nos diferentes segmentos de investimento, entre eles no mercado de ações.

Neste artigo, vamos explorar de que forma altas e baixas da Selic influenciam as ações e qual a melhor estratégia para os investidores se posicionarem nessa dinâmica.

O que é a Selic e como ela impacta o mercado?

A Selic é a taxa de juros básica da economia brasileira, definida pelo Copom. Ela serve como referência para os juros cobrados nos empréstimos entre os bancos e impacta diretamente o custo do crédito, o consumo das famílias e o crescimento da economia. Quando a Selic sobe, o custo do dinheiro também aumenta, tornando os empréstimos mais caros e, muitas vezes, desestimulando consumidores e empresas a tomarem crédito.

Para facilitar o entendimento, imagine que você vai ao supermercado comprar carne. Se o preço da carne sobe, você vai pensar duas vezes antes de comprar, certo? O preço do dinheiro funciona de maneira parecida. Quando a Selic aumenta, o “preço” do dinheiro também sobe, tornando os empréstimos mais caros e fazendo com que as pessoas e empresas pensem duas vezes antes de tomar crédito.

O impacto da Selic nas ações: fluxo de dinheiro e resultado financeiro

O aumento da Selic geralmente tem um efeito negativo sobre o mercado de ações. Isso ocorre porque, com a alta dos juros, os investidores migram seu capital para a renda fixa, que oferece rendimentos mais previsíveis e de baixo risco. O gráfico abaixo é o resultado da pesquisa da XP que revela o interesse dos investidores. Ele ajuda a entender essa migração de capital:

Houve um salto no interesse da renda fixa de 78% em novembro para 85% em Dezembro. Note que as ações e FIIs que já tinham baixo interesse, reduziram ainda mais, saindo da casa dos 30% para 18%. Afinal, quem quer correr risco na variável podendo obter 1% ao mês livre de risco?

Este movimento gera o que chamamos de “queda por fluxo“, quando o capital que antes estava alocado no mercado de ações migra para a renda fixa. Como resultado, há uma venda em massa de ativos, o preço das ações cai e a liquidez no mercado de ações se reduz.

Em 2024 a bolsa registrou sua menor liquidez em dólares desde 2018, com um volume financeiro médio diário de US$ 3,5 bilhões, refletindo uma retração de 14,9% em relação ao ano anterior.

Além disso, um ponto menos discutido, mas crucial, é o impacto da alta da Selic no resultado financeiro das empresas. Muitas empresas se endividam para crescer e, quando a Selic sobe, o custo de suas dívidas também aumenta.

Se o custo da dívida sobe, uma parte maior do lucro da empresa é consumida pelo pagamento dos juros, o que reduz o lucro disponível para os acionistas e, consequentemente, leva a uma queda nas ações. Este efeito é ainda mais perceptível quando empresas com grande alavancagem financeira, como a Fleury, veem o peso das dívidas crescer significativamente com a alta da Selic.

O contrário também é verdadeiro. Veja abaixo a despesa financeira da Magalu entre o 3T23 e 3T24, período em que a Selic reduziu de 13,75% para 10,75% e a proporção da despesa financeira contra a receita líquida caiu de 5,3% para 4%, restando mais dinheiro no lucro líquido e para o acionista:

Abaixo gráfico do período de 2008 a meados de 2024 que ilustra a relação da Selic (linha laranja) e o comportamento da bolsa (linha azul):

Nos ciclos de corte (quando a Selic reduz) destacados no gráfico acima, a bolsa apresentou retornos significativamente positivos em dois deles, com ganhos anualizados de +82% e +21%. No entanto, em outros dois ciclos, o desempenho foi levemente negativo devido a crises pontuais, como a crise da dívida dos países europeus em 2011 e a pandemia de 2020, ambos com queda de -2% anualizada.

Durante o ciclo de corte iniciado em agosto de 2023, o Ibovespa subiu cerca de 18% até agosto de 2024, mas, ao ser revertido para o ciclo de alta da Selic, a bolsa voltou a registrar uma queda de 6,43% até o momento.

Desaceleração econômica e a relação com a Selic

Um aspecto fundamental ao se analisar o impacto da Selic no mercado é a desaceleração econômica. O aumento da Selic é uma das principais ferramentas do Banco Central para controlar a inflação, mas essa medida também leva a uma desaceleração da economia. Com os juros mais altos, as pessoas evitam se endividar e o consumo diminui.

Além disso, as empresas tendem a adiar investimentos e expansões, o que reduz a geração de empregos e o crescimento da economia. Quando isso acontece, as empresas vendem menos, lucram menos e, consequentemente, as ações tendem a cair.

No entanto, é importante destacar que esse ciclo é cíclico: quando a Selic começa a ser reduzida, o fluxo de dinheiro tende a migrar de volta para a renda variável, empresas gastam menos com dívidas, o consumo aumenta, as empresas expandem suas operações e, com isso, o lucro das companhias sobe.

Oportunidades de investimento e estratégias

Apesar dos desafios trazidos pela alta da Selic, existem oportunidades no mercado de ações. Para se posicionar de maneira inteligente, uma boa estratégia é selecionar empresas com fundamentos sólidos e resiliência diante de cenários adversos.

Cuidado com a alavancagem: Em um ambiente de juros elevados, empresas com alta alavancagem ficam mais vulneráveis ao aumento do custo de suas dívidas. O Brasil é um país com uma taxa de juros volátil, o que torna empresas com dívidas altas especialmente arriscadas. A alta da Selic pode fazer com que essas empresas lutem por anos para pagar seus credores, o que prejudica a estrutura de capital e compromete a geração de valor para os acionistas.

Priorize os pilares da economia: Empresas dos setores elétrico, financeiro e saneamento são mais resilientes em tempos de incerteza econômica. Esses setores tendem a ser menos afetados pela volatilidade e podem oferecer boas oportunidades de investimento, especialmente quando a economia está desacelerando. Embora seja possível diversificar para outros setores, essas áreas são fundamentais para uma carteira sólida em momentos de alta da Selic.

Cash is king: A geração de caixa é essencial em um cenário de juros altos. Empresas que conseguem gerar caixa suficiente têm mais liberdade para se sustentar em momentos de crise, sem a necessidade de recorrer a financiamentos externos. Empresas com boa gestão de caixa são mais capazes de enfrentar ciclos econômicos adversos e garantir retornos consistentes para seus acionistas.

Dividendos importam: Empresas que pagam dividendos consistentes merecem atenção. O pagamento de dividendos é um sinal de que a empresa gera caixa e lucro, e, em tempos de crise, isso representa uma forma de ganho duplo para os acionistas: dinheiro no bolso e maior estabilidade no preço das ações. Em momentos de baixa, empresas que distribuem dividendos têm uma maior tendência a manter seus preços mais estáveis, o que traz um benefício adicional de proteção ao portfólio.

Invista em qualidade, sempre: Evite a tentação de esperar que empresas consolidadas apresentem quedas significativas no preço das ações (market timing). Empresas de qualidade, como as líderes de mercado, são mais capazes de atravessar crises e, frequentemente, não têm grandes quedas.

Como disse Warren Buffett, “Prefira comprar empresas espetaculares por preços bons do que empresas boas por preços espetaculares”. Empresas consolidadas têm mais chances de se destacar em momentos difíceis, superando as adversidades e ganhando participação de mercado.

Resumo

• A alta da Selic impacta o mercado de ações, tornando os investimentos mais caros e desestimulando o consumo e os investimentos.
• Quando a Selic sobe, os investidores migram seu capital para a renda fixa, o que leva a uma queda no valor das ações devido à redução da liquidez no mercado de ações.
• O aumento do custo da dívida, especialmente para empresas altamente alavancadas, reduz o lucro disponível para os acionistas, causando queda nos preços das ações.
• A desaceleração econômica impulsionada pela alta da Selic também impacta negativamente os lucros das empresas, o que reflete nas ações.
• Oportunidades no mercado de ações: evite empresas com alta alavancagem, foque em setores essenciais, empresas com forte geração de caixa e aquelas que pagam dividendos consistentes.
• Em um ambiente de juros elevados, qualidade e solidez são cruciais. Empresas consolidadas, com boa estrutura financeira, têm maior chance de prosperar e garantir bons retornos a longo prazo.

Se você quer aprender a selecionar empresas bem posicionadas e desenvolver uma estratégia de investimento sólida, estou aqui para ajudar. Vamos conversar sobre como você pode tomar decisões inteligentes e alcançar seus objetivos financeiros. Me envie uma mensagem no WhatsApp clicando aqui.

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Durante esse tempo, ele era bem conhecido por sua rotina de frequentar a biblioteca local e dedicar seu tempo à leitura, especialmente sobre economia e finanças. Todos os dias, ele lia o The Wall Street Journal e era ali que ele encontrava a base para sua visão sobre o mundo financeiro.

Em 1980, aos 58 anos, Ronald mudou de carreira e se tornou zelador da J.C. Penney, uma gigante rede de lojas de departamento. Ele trabalhou na empresa até se aposentar em 1997, aos 75 anos, e passou a se dedicar ao que mais gostava: passeios ao ar livre, leitura e jardinagem.

Sua vida era simples, sem grandes luxos, mas a verdadeira riqueza de Ronald Read não estava nas posses materiais, e sim na maneira como ele usava seu tempo e o poder do mercado de ações para criar sua fortuna.

A grande surpresa: o legado milionário

Em 2014, no dia de sua morte, a grande surpresa veio para sua família. Não foi pela perda de um ente querido, mas pelo legado financeiro que ele deixou para trás. O testamento de Ronald Read revelou uma fortuna de US$ 8 milhões, que, ajustada pela inflação, se tornaria cerca de US$ 10,7 milhões. Uma quantia impressionante para um homem que levou uma vida simples, com um salário modesto.

Ninguém sabia, mas Ronald Read passou sua vida investindo de forma discreta e consistente no mercado de ações. Ele não era um trader, não buscava ganhar dinheiro rápido. Ao contrário, ele era um investidor de longo prazo, que acreditava no poder dos juros compostos e na paciência para que seus investimentos crescessem ao longo dos anos. Cada dividendo recebido, ele reinvestia em mais ações, fazendo com que sua fortuna crescesse de forma constante.

O segredo de Ronald: paciência e estratégia

Ronald Read praticava uma filosifia de investimento simples. Ele investia em boas empresas, aquelas com um histórico sólido e um potencial de crescimento constante.

Empresas como Johnson & Johnson, Procter & Gamble, Coca-Cola e American Express, entre outras, faziam parte de seu portfólio. Ele sabia que essas grandes empresas não apenas pagavam bons dividendos, mas também poderiam oferecer crescimento no longo prazo. Segue abaixo as dez maiores posições do portfólio de Rondald:

E o mais impressionante: quando Ronald faleceu, ele gerava cerca de US$ 20 mil por mês em dividendos (aproximadamente R$ 120 mil por mês no câmbio atual). Um homem simples, que nunca ganhou grandes salários, acumulou uma fortuna e agora gerava uma renda passiva considerável apenas com os investimentos em ações.

A lição de Ronald Read

A história de Ronald Read é uma verdadeira lição de como a paciência, estudo e uma boa estratégia de investimentos podem transformar vidas. Não é necessário ter um grande salário nem uma herança milionária para acumular riqueza.

O segredo está em investir em boas empresas e deixar o tempo trabalhar a seu favor. Diversificar os investimentos também é essencial, pois, eventualmente, algumas empresas vão quebrar ou não vão render como esperado, mas os investimentos que dão certo mais que compensam essas perdas.

Embora ele possuísse ações do Lehman Brothers quando o banco faliu em 2008, a falência praticamente não afetou seu patrimônio uma vez que seus investimentos eram diversificados, com 95 empresas em carteira.

A história de Ronald Read nos ensina que, com consistência e disciplina, qualquer um pode alcançar a independência financeira. A estratégia é simples: investir em boas empresas, reinvestir os dividendos e ter paciência para deixar o tempo e os juros compostos fazerem o resto do trabalho.

Três passos simples que Ronald Read seguiu e você pode seguir também:

1. Invista em boas empresas; selecione empresas sólidas, com uma boa trajetória e potencial de crescimento.
2. Reinvista os dividendos; aproveite os dividendos pagos para comprar mais ações e acelerar o crescimento de seu portfólio.
3. Tenha paciência e use o tempo ao seu favor; o tempo, os juros compostos e a disciplina são fundamentais para o sucesso a longo prazo.

Esses passos não exigem que você seja rico ou um gênio do mercado financeiro. Basta ser consistente e fazer o básico, que funciona.

Se você nunca ouviu falar de Ronald Read, não se surpreenda. A estratégia de investimentos em dividendos não é amplamente divulgada pela mídia financeira convencional porque não beneficia a indústria, que prefere vender serviços e produtos financeiros ao invés de promover a ideia de que qualquer pessoa pode investir de forma independente e obter bons resultados.

Então, se você ainda não começou a investir, o que está esperando? Não adianta esperar um milagre. O mercado de ações é um dos poucos lugares onde qualquer um pode multiplicar sua riqueza, desde que siga uma estratégia razoável e tenha paciência para esperar os resultados.

Que tal aplicar as ideias de Ronald Read em seus próprios investimentos? Se você está interessado em aprender a construir uma estratégia de longo prazo, estou aqui para ajudar. Vamos conversar sobre como você pode alcançar seus objetivos financeiros de forma inteligente e gradual. Me envie uma mensagem no WhatsApp clicando aqui.

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(Todas as ações mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

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O autor desconstrói as complexidades do mundo dos investimentos para mostrar que o sucesso financeiro está menos ligado à matemática e mais à nossa mentalidade. Aqui estão as 6 lições mais valiosas do livro, adaptadas para quem busca decisões financeiras mais conscientes e equilibradas.

1 – Você não precisa acertar sempre

Uma das maiores lições do livro é entender que errar faz parte do jogo. Mesmo os maiores investidores, como Warren Buffett, não tomam decisões 100% corretas o tempo todo. O diferencial está em minimizar os danos dos erros e maximizar os acertos.

O que isso significa na prática?

• Diversifique seus investimentos para reduzir o impacto de possíveis falhas.
• Evite grandes apostas ou decisões emocionais que possam comprometer todo o seu patrimônio (Ex: investir alto em ativos que estão no noticiário porque viu que houve uma alta significativa)
• Adote uma abordagem estratégica em que pequenas perdas não anulem os ganhos no longo prazo.

Lembre-se: o objetivo não é ser perfeito, mas consistente.

2 – Suas experiências influenciam suas decisões

Housel nos lembra que nossas escolhas financeiras são moldadas pelas experiências que tivemos no passado. Se você cresceu em um ambiente de crise econômica (ex: década de 80 – hiperinflação), provavelmente terá uma abordagem mais cautelosa. Já quem viveu períodos de alta prosperidade pode ser mais ousado (ex: anos 2000 – boom das commodities, PIB e Bolsa em alta)

Por que isso importa?

• Nossas decisões financeiras muitas vezes são baseadas em percepções subjetivas, e não em fatos objetivos.
• Erros passados podem nos levar a evitar riscos desnecessários, mas também podem nos paralisar diante de boas oportunidades.

A chave está em reconhecer seus vieses e separar os fatos das emoções.

3 – A sorte também joga

Housel é direto: o acaso desempenha um papel significativo em nossas vidas financeiras. Um bom investimento pode ser fruto de uma análise detalhada, mas também pode depender de uma conjuntura favorável ou até de um golpe de sorte.

Como lidar com a aleatoriedade?

• Entenda que, no curto prazo, a sorte pode influenciar muito, mas, no longo prazo, a consistência e a disciplina prevalecem, assim como muitas outras coisas na vida.
• Não atribua todo o sucesso ou fracasso apenas às suas decisões. Sempre haverá fatores fora do seu controle influenciando o resultado das suas decisões.
• O esforço deve se concentrar em colocar as probabilidades ao seu lado e deixar o “jogo rolar”.

Aceite a incerteza e foque em probabilidades, não certezas.

4 – Simplifique

Em um mundo onde a complexidade é muitas vezes confundida com inteligência, Housel defende que a simplicidade é uma vantagem subestimada.

Como aplicar isso?

• Construa uma estratégia simples e fácil de seguir. Por exemplo, investir em empresas sólidas, ETFs de índice (aplicável a EUA apenas) ou setores amplamente diversificados.
• Evite cair na armadilha de “descobrir o próximo grande investimento” ou criar estratégias mirabolantes.

Não é preciso ser extraordinário para obter resultados extraordinários. Mantenha a simplicidade.

5 – Inveja destrói estratégias

Housel aponta que um dos maiores sabotadores do sucesso financeiro é a comparação constante. A inveja nos leva a buscar resultados rápidos ou a seguir tendências sem fundamento.

O que fazer?

• Entenda que o sucesso é relativo e deve ser medido com base nos seus próprios objetivos financeiros.
• Não se deixe levar por histórias de ganhos extraordinários, como investidores que “dobraram o capital” em um mês. Essas situações são exceções, não a regra.

Invista no seu tempo e no seu ritmo. O foco deve ser em você, não nos outros.

6 – Proteja seu patrimônio

Ganhar dinheiro é importante, mas protegê-lo é ainda mais. Housel destaca que a resiliência financeira está na capacidade de preservar o que já foi conquistado.

Como proteger seu patrimônio?

• Sempre tenha uma reserva de emergência para cobrir imprevistos.
• Foque em investimentos com bons fundamentos e risco controlado.
• Lembre-se das palavras de Warren Buffett: “Regra nº 1: não perca dinheiro. Regra nº 2: nunca esqueça a regra nº 1.”

Rentabilidade consistente e controle de riscos são suas maiores armas para o sucesso financeiro.

Conclusão

“A Psicologia Financeira” nos lembra que investir vai além de escolher boas ações ou fundos. O verdadeiro sucesso financeiro está em entender e dominar nosso comportamento. Pensar no longo prazo, ignorar distrações e focar no que realmente importa: disciplina, consistência e proteção do patrimônio.

Se você se interessou pelo livro, pode adquiri-lo aqui.

Que tal levar essas ideias para a prática? Conheça minha consultoria de investimentos e vamos construir juntos uma estratégia personalizada para alcançar seus objetivos financeiros. É só me chamar no WhatsApp clicando aqui.

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• O dólar ultrapassaria R$ 6,20, atingindo um novo recorde histórico.
• O Copom encerraria o ano elevando a Selic a 12,25% a.a., em vez de reduzí-la.
• O Bitcoin ultrapassaria a marca histórica de US$ 100 mil.
• A bolsa brasileira encerraria com queda de 10,36%, contrariando otimismo inicial.
• A desaceleração econômica da China afetando o crescimento global.

2024 Foi um ano que trouxe à tona aquela velha brincadeira: economistas existem para que os meteorologistas pareçam mais confiáveis. Basta olhar para a mediana das projeções do boletim Focus divulgadas em janeiro de 2024 sobre como terminaria o ano e compará-las com os resultados efetivamente realizados em dezembro:

Os mercados frequentemente disparam quando a economia parece frágil e as previsões são sombrias, e caem quando tudo parece estar em ordem. Se analisarmos a história do mercado, fica claro que essa dualidade é recorrente. Essa dinâmica reflete a imprevisibilidade inerente dos mercados, algo que sempre existiu e continuará existindo e sob a qual não temos o menor controle.

O que está ao nosso alcance é entender uma tendência que se mantém sólida ao longo do tempo: o mercado tem um movimento consistente de alta. Isso é um lembrete valioso de que o foco deve estar onde realmente importa: no longo prazo. Isso não é fácil de fazer, especialmente em nosso mundo altamente conectado em que sempre há inúmeras razões para ser pessimista a curto prazo.

Mas a história mostra que é o otimista a longo prazo que sai vitorioso. Aqueles que conseguem permanecer investidos, permanecem no jogo tempo o suficiente para que a capitalização composta faça sua mágica.

O ano de 2024 reforçou essa lição: embora investir possa parecer complicado em meio ao bombardeio das notícias, a essência de investir é mais simples do que parece. A mídia, com manchetes sensacionalistas, muitas vezes tenta nos convencer do contrário.

2025 Começou com alguns desafios já “contratados”, entre eles o ajuste do quadro fiscal do país. Entretanto já é possível ler notícias bastante otimistas sobre a Bolsa. Em novembro o Morgan Stanley projetou o ibovespa a 146 mil pontos e na sequência, em dezembro o Santander reforçou essa visão. Isso sem contar a quantidade de notícias do tipo “as melhores ações para se investir em 2025”, como se boas empresas tivessem prazo de validade. Vai entender!

Ainda estamos longe do otimismo eufórico típico de bull markets, mas quando esse momento chegar, será perceptível no tom das notícias. As manchetes refletirão um otimismo contagiante, sugerindo um caminho de alta sem interrupções.

É justamente nesse cenário que os riscos são subestimados, o crédito se torna mais acessível e os IPOs se multiplicam. Inevitavelmente, vem a correção, e muitos investidores que entram no auge, pelos motivos errados e no momento errado, acabam sendo os mais prejudicados.

O segredo está no equilíbrio, sempre.
Desejo a você sucesso nos investimentos em 2025.

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• O Copom reduziria a taxa de juros 4x, caindo a 11,75% a.a.
• O FED aumentaria suas taxas de juros 4x no ano, atingindo 5,5% a.a.
• Em pelo menos 9 meses a inflação viria abaixo do esperado.
• Previsões de especialistas sobre uma recessão global seriam generalizadas.
• A Americanas seria o centro de um dos maiores escândalos financeiros do Brasil.
• Três bancos de médio porte dos EUA entrariam em colapso, incluindo o terceiro maior fracasso bancário da história.
• A guerra na Ucrânia continuaria sem fim à vista.
• Uma nova guerra começaria em Israel, surpreendendo o mundo.

Se você soubesse que toda essa desgraça e tristeza estava por vir, provavelmente preveria que os investidores enfrentariam mais um ano difícil. No entanto, aqui estão os retornos totais atuais do mercado acumulados no ano (em 23/12):

• Ibovespa: +22% (máxima histórica)
• Nasdaq: +45% (a 7% da máxima histórica)
• S&P 500: +24,53% (a 0,56% da máxima histórica)

2023 foi um ano que reforçou aquela anedota de que Deus criou os economistas para dar credibilidade aos meteorologistas. Justiça seja feita, a capacidade dos meteorologistas de fazer projeções do tempo melhoraram com satélites e softwares de análises, já os economistas… Veja a mediana do boletim Focus em janeiro de 2023 em comparação a última previsão disponível em dezembro:

Se você estudar a história do mercado, verá que essa dicotomia aparece com frequência. Os mercados dispararam quando a economia parecia fraca e as projeções pintavam o fim do mundo, e despencaram quando parecia forte.

Isso ocorre porque os mercados são imprevisíveis. Sempre foram. Sempre serão. E esse é um aspecto que você não pode controlar.

Por outro lado, a tendência inegável de longo prazo do mercado é previsível: sempre para cima.
Serve como um lembrete para que você se concentre no único horizonte temporal que realmente importa: o longo prazo.

Isso não é fácil de fazer, especialmente em nosso mundo altamente conectado. Sempre há inúmeras razões para ser pessimista a curto prazo.

Mas a história mostra que é o otimista a longo prazo que sai vitorioso. Aqueles que conseguem permanecer investidos, permanecem no jogo tempo o suficiente para que a capitalização composta faça sua mágica.
2023 nos mostrou mais uma vez que investir pode parecer uma tarefa difícil, mas na verdade é mais fácil do que aparenta, por mais que a mídia e o bombardeio de notícias tentem nos convencer do contrário.

2024 está esquentando as turbinas, e já é possível ler notícias bastante otimistas sobre a Bolsa. O mercado de ações ainda não virou a chave para o clima de euforia típico de bull markets, mas quando isso ocorrer, você vai perceber que o otimismo será perpetuado nas manchetes, dando a impressão de um cenário em que tudo vai correr em uma linha reta ascendente.

É nessas horas que o risco é negligenciado, as torneiras do crédito fácil se abrem, e números recordes de IPOs são alcançados. E logo vem a correção, que machuca muitos que acabam entrando na hora errada (perto do fim da festa) e pelos motivos errados. Na retração da maré são pegos nadando de short branco com bolinhas vermelhas estampadas.

Lembre-se: o segredo está no equilíbrio, sempre.

Desejando a você sucesso nos investimentos em 2024.

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Recompra de ações: uma alternativa menos conhecida

Entretanto, existe uma outra forma, não tão conhecida, que é a recompra de ações (buyback). É quando uma empresa compra suas próprias ações no mercado e, assim, reduz a quantidade de ações em circulação no mercado. Ela pode fazer isso de duas maneiras: (i) comprando a valores de mercado ou (ii) preço fixo ofertado aos acionistas atuais. O benefício primário da recompra de ações é a valorização das ações observada após a transação, uma vez que a quantidade de ações na bolsa diminui, logo cada ação passa a valer mais.

O motivo

Empresas recompram ações principalmente para maximizar o retorno aos acionistas. Isso é frequentemente justificado como o melhor uso do capital naquele momento. Além disso, as recompras podem ocorrer quando a administração acredita que as ações se encontram a preços muito baratos. A recompra normalmente é vista com bons olhos pelo mercado porque indica que a gestão acredita e tem confiança no negócio.

Exemplo – Acme Corp.

Imagine que a empresa fictícia Acme Corp, que possui 1 milhão de ações, projeta um resultado de R$ 2 milhões de reais este ano. Isso quer dizer que o lucro por ação (LPA) é de R$ 2,0 (R$ 2 milhões dividido por 1 milhão de ações). A Acme decide comprar 500 mil ações até o fim do ano. Ao efetuar a recompra, o lucro por ação salta de R$ 2,0 para R$ 4,0 (R$ 2 milhões dividido por 500 mil ações). Como resultado, cada ação passa a custar o dobro do que custava antes. Percebe como foi gerado valor aos acionistas neste caso?

A Acme Corp poderia ter optado por distribuir dividendos, mas neste exemplo, a gestão acredita no negócio e entende que o preço da ação está barato, e a recompra tende a trazer maiores benefícios aos acionistas.

Estudo de caso: Apple (não é recomendação de compra)

A Apple é uma empresa que dispensa apresentações. Fundada em 1977, teve o seu IPO em 1983 sendo listada na Nasdaq e suas ações participam do índice S&P500.

Resumidamente, ela se dedica produzir e comercializar uma ampla variedade de dispositivos eletrônicos de consumo, incluindo smartphones (iPhone), tablets (iPad), PCs (Mac), smartwatches (Apple Watch), AirPods, entre outros.

A sólida performance econômico-financeira da Apple pode ser visualizada no gráfico abaixo:

Nos Estados Unidos, os dividendos são tributados. Logo, a remuneração via recompra se torna mais comum visto a eficiência fiscal que este tipo de operação gera para o acionista (por sinal, uma realidade que se aproxima do cenário brasileiro uma vez que a tributação de dividendos não é uma questão de “se”, mas uma questão de “quando”, tornando fundamental entender como se dá a geração de valor via recompras de ações).

O gráfico abaixo apresenta a quantidade de ações em circulação da Apple (free float), com recorte a partir de 2013, que é quando a companhia acelera a atividade de recompras:

De um free float de 26,09 bilhões, na época, para os atuais 15,5 bilhões em setembro de 2023 (últimos dados reportados), a empresa recomprou 10,74 bilhões, reduzindo em 39% as ações em circulação ao longo de 10 anos de recompras.

Analisemos sobre a perspectiva de quanto a Apple investiu nesses programas ao longo do tempo. Nos últimos dez anos, a Apple já investiu mais de 600 bilhões de dólares em programas de recompra.

E você deve estar se perguntando, qual o efeito disso? Uma imagem é melhor do que mil palavras:

O gráfico acima representa a evolução do preço da ação nos últimos dez anos. De aproximadamente US$ 19 em 2013, encontra-se negociada atualmente a US$ 191. Uma notável valorização de 862%, equivalente a 25% ao ano.

Isso se deu devido à melhora da empresa em termos de performance financeira (aumento do lucro) e à redução das ações em circulação. Se (e aqui um grande “SE”), a empresa mantiver essa performance aliada ao programa de recompra, em 2038 a valorização do papel poderia chegar a incríveis 26.369%.

Por último, e não menos importante, o gráfico da evolução do lucro por ação da Apple no período analisado:

Entre 2013 e 2023 o lucro por ação saiu de US$ 1,42 para US$ 6,13. Um crescimento de 332%. Já o lucro da empresa saiu de US$ 37 bilhões para US$ 97 bilhões (acumulado do ano até setembro de 2023), uma variação de 162%.

Se o lucro subiu 162% e o lucro por ação cresceu 332%, o que está acontecendo? É arte do Capiroto com o Mr. M? Claro que não. Na verdade, se trata do efeito da recompra de ações. Veja o cálculo abaixo:

O entendimento é simples. Lucro subindo, aliado a quantidade decrescente de ações, resulta em uma disparada no lucro por ação. Esse é o benefício da recompra de ações.

Outro ponto que talvez você ainda não tenha se dado conta é que, com menos ações listadas, menos sócios para compartilhar o lucro, logo os dividendos a receber também aumentam. É benefício atrás de benefício.

Cases brasileiros: Vale e CSU Digital

Aqui no Brasil, uma empresa que tem recomprado de forma recorrente e bastante acelerada é a Vale. Veja o programa de recompra da mineradora na figura abaixo:

Fonte: RI Vale

Outra empresa que andou realizando recompras foi a CSU Digital. Entre 2021 e 2023 ela reduziu o free float de 44,2% para 35,74%.

Concluindo…

A remuneração de acionistas por meio da distribuição de dividendos é uma prática conhecida, mas a recompra de ações é uma estratégia menos conhecida no Brasil, porém eficaz.

Empresas como a Apple demonstram como essa abordagem pode gerar valor expressivo aos acionistas ao longo do tempo. Nos EUA é a forma principal de remuneração principal, visto que gera eficiência fiscal (lá os dividendos são tributados).

No cenário brasileiro, a iminência da tributação de dividendos, aliada à extinção dos juros sobre capital próprio, pode tornar a recompra de ações uma alternativa mais atrativa, exigindo dos gestores uma revisão nas estratégias de remuneração e alocação de capital. A prática, exemplificada por empresas como a Vale e CSU Digital, pode ganhar destaque diante das mudanças iminentes, oferecendo uma solução viável para maximizar o retorno aos acionistas.

Resumo / Principais conclusões

• A recompra de ações é uma estratégia em que uma empresa adquire suas próprias ações no mercado, diminuindo a quantidade disponível.
• Motivação: isso pode ocorrer quando a empresa acredita que suas ações estão subvalorizadas, buscando maximizar o retorno aos acionistas e oferecer flexibilidade na gestão de capital.
• A recompra de ações é parte de uma estratégia de criação de valor a longo prazo para os acionistas.
• Principal forma de remuneração nos EUA devido a eficiência fiscal, no Brasil não é tão utilizada devido à distribuição de dividendos que é isenta de IR.

(Todas as ações mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

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