Recomendo também, caso não esteja familiarizado com a forma como um banco gera receita, consultar meu artigo sobre tudo o que você precisa saber antes de investir em banco, pois isso facilitará bastante a compreensão do resultado do Bradesco a seguir.

Sem mais enrolação, vamos ao desempenho do Bradesco no 4T24.

Resultado 4T24

No 4º trimestre de 2024, o Bradesco registrou aumento de R$ 17 bilhões na sua margem financeira (+5,4% vs trimestre anterior), dos quais R$ 16,2 bilhões provenientes da margem com cliente. Vale ressaltar que essa melhora decorreu principalmente do crescimento da carteira de crédito, que compensou a queda no spread médio, de 8,8% para 8,4% na comparação com o 4T23.

A redução do spread pode ter sido vista como algo negativo pelo mercado, mas isso na realidade reflete o compromisso do banco em melhorar a qualidade da carteira de crédito e isso naturalmente vem com spreads menores (quanto maior o risco, maior o spread e vice versa).

Carteira de crédito e inadimplência

O Bradesco registrou um crescimento de cerca de 12% em sua carteira de crédito. O que o investidor deve ficar atento é como o banco priorizou o crescimento desta carteira:

Aproximadamente 97% das novas operações nos últimos 12 meses foram classificadas nos ratings mais elevados (AA – C), e atualmente ~92% das operações estão classificadas nessas faixas de risco. A estratégia, portanto, não se limitou a aumentar o volume, mas buscou, simultaneamente, manter um controle robusto sobre os riscos associados à carteira.

O controle de riscos também se refletiu na redução dos índices de inadimplência e nas provisões para devedores duvidosos. A taxa de inadimplência acima de 90 dias recuou de 5,1% para 4% no comparativo anual.

O número historicamente considerado ideal para otimizar o resultado do banco para este indicador é de 3% (o Itaú apresentou 2,4% no 4T24), indicando que o Bradesco ainda possui desafios aqui mas também é importante reconhecer o bom trabalho realizado até o momento.

Os valores de PDD também apresentaram melhora expressiva tanto em valores absolutos, saindo de R$ 10,5 bilhões no 4T23 para R$ 7,5 bilhões no 4T24 quanto no índice que melhorou de 4,8% para 3% no comparativo com o mesmo período do ano anterior, demonstrando um aprimoramento na gestão dos riscos de crédito.

Receitas e despesas operacionais

No âmbito operacional, os resultados também foram positivos: as receitas totalizaram um valor de R$ 32,3 bilhões, um incremento anual de aproximadamente 8%, com destaque ao crescimento na linha de receita de prestação de serviços onde o banco reportou um crescimento de 13,7% ao ano, em função do aumento de participação na Cielo. Mesmo desconsiderando esse efeito, essa linha teria crescido 7,9% a.a.

Do lado das despesas o banco apresentou um dados menos favoráveis, com aumento de despesas operacionais de R$ 16,4 bilhões (incremento de 10% no comparativo anual). Para enxergar o copo “meio vazio”, é importante destacar que no período o banco diminuiu seus postos de atendimento saindo de quase 7.4 mil postos para 6 mil e obtendo um ganho de 2 milhões de cliente, mostrando eficiência no quesito digitalização.

A área de seguros do Bradesco se destaca como um ponto forte e porto seguro da instituição. No 4º trimestre de 2024, o ROAE (Retorno sobre o Patrimônio Líquido) do segmento de seguros foi de 25,1%, evidenciando um desempenho excepcional. O banco obteve um lucro de R$ 2,5 bilhões com sua vertical de seguros, mostrando uma melhoria geral em todos os aspectos desse segmento.

O desafio do turnaround e a jornada de inovação

O banco se encontra em uma fase decisiva de transformação, adotando um plano de turnaround para reformular suas operações. Apesar do crescimento anual, desafios como a alta inadimplência forçaram a instituição a promover mudanças profundas em sua tecnologia e em seus processos internos.

As iniciativas implementadas até o momento apontam para uma trajetória de recuperação, embora o êxito dependa de uma gestão meticulosa, do fortalecimento de uma cultura organizacional voltada à inovação e à excelência no atendimento, da otimização da rede de agências e da aceleração da digitalização dos serviços, essenciais para conter a inadimplência e aprimorar os indicadores financeiros.

Cenário macroeconômico para o setor bancário

O desempenho dos bancos está intimamente ligado ao cenário macroeconômico, servindo como um termômetro para as projeções futuras. Em um ambiente que requer estabilidade para a maximização dos lucros e controle dos níveis de inadimplência, fatores como uma taxa SELIC elevada e o crescimento econômico incerto impõem desafios adicionais.

Essa conjuntura, marcada por juros altos, pressiona a gestão da margem financeira, já que a alta taxa reduz a demanda por crédito e eleva o custo de captação, dificultando a manutenção de lucros sustentáveis, sobretudo para instituições em processo de reestruturação como o Bradesco.

Conclusão e ponto de reflexão…

A melhora gradual vem ocorrendo. O Bradesco está em um processo de transformação que demanda paciência e monitoramento contínuo, dado o cenário macroeconômico incerto e os desafios internos para modernizar suas operações e reduzir riscos. As iniciativas para melhorar a eficiência operacional, adequar os spreads e conter a inadimplência indicam um caminho promissor, embora gradual, rumo a ganhos sustentáveis a longo prazo.

Nos últimos dois anos, as ações ordinárias do Bradesco praticamente andaram de lado, saindo de R$ 11,12 em janeiro de 2023 e fechando em R$ 10,88 em 21 de fevereiro de 2025. No mesmo intervalo, o banco vem superando o auge do problema de inadimplência e registrou um salto no lucro líquido, de R$ 16,3 bilhões em 2023 para R$ 19,6 bilhões em 2024, um avanço de 20%.

Além disso, o ROAE passou de 10,2% no 1T24 para 12,7% no 4T24, enquanto o total yield (soma do Dividend Yield com a recompra de ações) se manteve na casa dos 7% conforme gráfico abaixo:

Diante desse contraste entre a cotação relativamente estável e a gradual melhora nos indicadores financeiros, abre-se espaço para refletir sobre o potencial de valorização no longo prazo, caso o banco retome patamares históricos de retorno sobre o patrimônio próximos de 20%. Afinal, é o que sempre insisto e repito nas minhas redes sociais: No longo prazo o preço segue o lucro, sempre!

Por último e não menos importante, lembre-se sempre de diversificar sua carteira, garantindo que os ovos não fiquem em uma cesta só e evitando o risco de concentração de ativos em uma mesma ação ou segmento. A diversificação é a melhor defesa do investidor consciente.

(Todas as ações mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

Para mais dicas e conteúdos exclusivos, siga meu perfil no Instagram e Threads (@investabc_) e faça parte da nossa comunidade clicando aqui.

Conheça minha consultoria de investimentos e vamos construir juntos uma estratégia personalizada para alcançar seus objetivos financeiros. É só me chamar no WhatsApp clicando aqui.

O post Bradesco: Evolução em perspectiva apareceu primeiro em Invest ABC.

Frequentemente recebo mensagens do tipo “Bradesco caiu, vou comprar”. Neste momento diria para ter calma. O banco passa por um momento delicado, fato, mas simplesmente comprar porque caiu sem entender onde está pisando pode ser um verdadeiro tiro no pé.

No artigo de hoje eu vou tentar resumir o momento do Bradesco, explicando melhor a história que cerca o caso e o que esperar daqui pra frente, utilizando os números reportados para complementar o contexto.

É importante voltar no tempo para entender o que ocorre com o banco.

O Bradesco cometeu um erro na pandemia ao oferecer crédito a um público com dificuldades de pagamento. Erros no crédito, na magnitude que o banco errou, levam tempo para serem corrigidos e uma recuperação entre dois a três anos é o tempo necessário para correção.

Além disso, a lentidão na recuperação contribui para a incerteza do mercado, dividido entre teses de compra e venda, questionando a capacidade de recuperação do Bradesco.

Resultado 4T23

No 4T23, o Bradesco enfrentou desafios com resultados abaixo das expectativas. A margem financeira caiu 3,3%, refletindo esforços para corrigir a situação financeira, incluindo concessão de empréstimos a clientes de menor risco. Isso fez com que o spread médio do banco caísse de 9,8% para 8,8%. Lembre-se: bons pagadores significam menores spreads.

A carteira de crédito teve uma contração de 1,6%, mas 97% dos novos créditos foram direcionados a clientes de menor risco. Veja, uma das características de um banco é justamente conceder crédito. A diminuição da carteira de crédito é um forte sinal do problema que o Bradesco está atravessando. O contrapeso dessa situação é que a instituição está concedendo crédito para um perfil considerado mais saudável (AA e C) em um esforço de corrigir erros de gestões passadas.

A provisão para devedores duvidosos (PDD) aumentou, refletindo preocupações contínuas com possíveis calotes. Em comparação com o 3T23 a PDD aumentou R$ 1.3bilhões, alcançando a marca de R$ 10.5 bilhões no 4T23.

Embora a inadimplência tenha diminuído, ainda está elevada. O desafio é alcançar uma redução mais significativa, no patamar abaixo de 4% para parar de destruir o valor do acionista.

No 4T23, as receitas de prestação de serviços do Bradesco tiveram desempenho abaixo do ideal, encolhendo (2,4%) em comparação com o mesmo período do ano anterior. A linha de cartões, que registrou uma queda de 0,4%. A restrição de crédito contribuiu para a dificuldade do banco em expandir a receita com cartões, uma fonte relevante de ganhos. A receita com contas corrente também diminuiu significativamente (13%) devido à tendência do mercado de reduzir as taxas para manter a fidelidade dos clientes, afetando, desta maneira, a receita do Banco. A linha de fundos foi um ponto positivo, crescendo quase 7%. Abaixo o resumo das receitas de serviços retirada da apresentação de resultado do banco:

Somando todos os elementos do resultado, o Banco apresentou um lucro líquido 80% superior ao mesmo período do ano anterior, registrando R$ 2.8 bilhões. Entretanto, este aumento se deve a o fator Americanas ocorrido em 2022 – logo se trata de um lucro não recorrente. Em 2023 o lucro líquido fechou em R$ 16 bilhões versus R$ 21 bilhões em 2022, uma queda de 21% no comparativo anual.

O ROAE do Banco se encontra atualmente em 10%, patamar muito baixo considerando o histórico, que antes entregava próximo de 20%. Isto é um indicativo de que o banco está enfrentando desafios. O que o investidor (atual ou futuro) deve ficar atento é que caso o banco se acomode neste patamar de ROAE o valuation será castigado ainda mais.

Em resumo, foi mais um ano ruim para o Bradesco, com o banco não atingindo as metas mínimas do guidance. Esses números, fatos e histórias são realizados, conhecidos e já fazem parte do passado. Um valor de um ativo está sempre do presente para o futuro. Vamos ao que o futuro pode reservar neste caso.

Plano de reestruturação

O Bradesco possui um corpo diretivo inchado, com cerca de 100 membros com custo anual aproximado de R$ 800 milhões. Para efeito de comparação, o Itaú possui cerca de 40 membros que custam aproximadamente R$ 500 milhões.

Em texto retirado diretamente da apresentação de resultados da instituição, é reconhecido que a “Estrutura organizacional do Bradesco é complexa, com excesso de layers e span desbalanceado, o que aumenta o tempo da tomada de decisão e dificulta orientação ao cliente”.

O Banco percebeu o tamanho da ineficiência e lentidão operacional, fora o custo já mencionado que isso traz. Para atacar o problema, contratou a consultoria MacKinsey para a reestruturação do seu corpo hierárquico, e isso é positivo porque o banco trabalha não apenas com inteligência interna, mas traz inteligência externa.

Extrapolando o tema da reestruturação, Itaú e Bradesco possuem bancos de dados que são verdadeiras minas de ouro, coisa de mais de 80 anos e isso é um ativo que precisa ser trabalhado. A entrada da consultoria tem também como objetivo desenvolver tecnologia para explorar essa mina de ouro e destravar valor para a empresa.

O que esperar daqui pra frente

O Bradesco enfrenta um momento crítico, e cada resultado trimestral de 2024 será importante para avaliar a eficácia de seu plano de transição prometido. Os investidores enfrentam a decisão de manter as ações, confiando na recuperação do banco até 2025/2026, ou retirá-las, antecipando destruição de capital e falha no plano de transição. A gestão inadequada no passado resultou em problemas, sendo a inadimplência o principal desafio.

Apesar do desempenho abaixo das expectativas em 2023, o Bradesco ainda assim lucrou R$ 16 bilhões, sem apresentar nenhum problema de liquidez ou mesmo de falência. Se o Bradesco conseguir consertar e endereçar os seus problemas, muito provavelmente estaremos diante de uma barganha. Por outro lado, se o banco não conseguir por em prática a reestruturação e endereçar os seus problemas, a destruição de valor do acionista vai continuar a passos largos. Não existe um único caminho ou fórmula prefeita, e a escolha dependerá da análise individual de cada investidor.

Resumo
• Declínio de margem financeira e contração da carteira de crédito
• Queda nas receitas de prestação de serviços, especialmente em cartões e contas correntes
• Queda de lucro líquido em 21% em 2023
• Necessidade de reduzir inadimplência para preservar valor do acionista
• ROAE de 10%, indicando desafios enfrentados pelo banco
• Corpo diretivo inchado com custo anual elevado
• Consultoria MacKinsey contratada para reestruturar hierarquia
• Essencial acompanhar resultados de 2024 para avaliar a eficácia do plano de transição

(Todas as ações mencionadas neste artigo são utilizadas com propósito educacional, não havendo nenhuma recomendação direta, indireta ou intencional de compra ou venda de papéis)

O post Bradesco: Entre as sombras da incerteza apareceu primeiro em Invest ABC.